多头警惕! 明年全球股市或将面临艰难开局

　　准备告别全球金融危机以来美股最糟糕一年的投资者，可能要为2023年上半年将发生的又一轮暴跌行情做好充足的准备工作。这一悲观的预期，可以说是摩根大通、摩根士丹利和高盛集团等华尔街投资机构的资深策略师达成的共识预期。

　　智通财经了解到，这些策略师们警告称，随着企业盈利受到经济增长放缓和通胀依然居高不下带来的负面影响，以及全球央行仍保持坚定的鹰派立场，美股在明年上半年将面临新一轮下跌行情。

　　他们预计，一旦美联储停止加息，下半年将标志着股市开启复苏行情，但他们预计明年下半年股市可能只会呈现出一个较温和的反弹趋势，美股在2023年年底将仅比2022年底略高。

　　明年美股能重拾涨势吗？ 华尔街预计将现“过山车行情”，最终收于4078点

　　来自摩根大通的全球股票策略师米斯拉夫·马特伊卡（Mislav Matejka）在接受采访时表示：“股市今年面临的风险还没有结束，这让我对前景感到紧张，尤其是上半年。”

　　美国股市复苏乏力——策略师们认为，在下半年反弹之前股市还会进一步下跌

　　机构咨询与访问的22位华尔街顶级策略师的平均预期是——美股基准指数标普500指数明年收于4078点，仅比目前水平高出约7%。最乐观的预测是增长24%，而悲观的预测是较当前水平下跌11%。在欧股市场，对14位策略师进行的一项类似调查显示，策略师们预计欧股基准——斯托克600指数（Stoxx 600）将上涨5%左右。

　　这一谨慎的核心观点反映出，从全球央行开启货币紧缩政策到俄乌冲突持续，再到欧洲能源危机，各种艰难挑战堆积如山。其中，第一个问题已带来的后果尤其严峻，全球央行开启的加息进程可能造成经济衰退进而影响明年的股市复苏行情。

　　即使是美国通胀明显降温的这一好消息也伴随着严峻的警告信号，因为它没有动摇全球主要央行对控制通胀的坚定立场。美联储和欧洲央行领导者在上周发表的强烈鹰派言论引发全球股市大幅下跌，并且彻底警醒了投资者：等待已久的政策转向的时机远未到来。

　　摩根大通的策略师团队预计，标普500指数在明年上半年将回落至2022年的最低位收盘点，之后市场对于美联储的转向预期将推动下半年的反弹，这将使其比当前水平高出约10%。在今年10月，该指数截至收盘一度跌至3，577点这一2022年最低收盘点，跌幅高达25%。

　　美股未能站上此前熊市反弹的重要趋势线——200日均线

　　本月发布的一项对全球基金经理们的机构调查同样显示，顶级基金经理们普遍预测，2023年全球股市开局会非常艰难，投资收益率将倾向于下半年回升。这些顶级基金经理预计全球股市基准指数可能在2023年初创下年内最低点，反弹或会在明年下半年出现。

　　高盛：风险资产尚未定价衰退概率

　　对于那些持乐观态度的股票市场投资者来说，他们普遍指出，美国经济增长趋势的韧性、加息步伐放缓以及全球经济重新开放是促使股市复苏的有利因素。

　　然而，华尔街策略师们的普遍共识是，美国股市以及全球股市尚未反映出普遍悲观的经济衰退预期。

　　来自高盛的策略师格里森曼（Christian Mueller-Glissmann）和马里奥蒂（Cecilia Mariotti）近期发布研报表示，他们的模型显示，未来12个月美国经济增长放缓的概率为39%，但他们强调，风险资产的定价水平仅仅反映了11%的概率。

　　摩根士丹利首席股票策略师威尔逊（Michael Wilson）是立场坚定的看空派，他曾准确预测今年美股暴跌行情，并且在今年的《机构投资者》调查中排名第一。他预计，标普500指数在明年的第一季度最多还会再下跌21%。随后的反弹将使标普500指数在明年年底收于3，900点左右，较周一美股收盘点位上涨约2%。

　　企业盈利前景难言乐观，明年股市波动性将更剧烈！

　　与不断恶化的经济前景密切相关的是企业业绩。尽管企业利润在2022年对失控的通货膨胀率表现出了惊人的弹性，但随着利润率压力的增加，企业利润预计将在明年大幅下降，而需求疲软将带来更大的经济衰退和滞胀风险。

　　威尔逊本周警告称，企业利润下滑可能与2008年金融危机期间的情况相当，而这并没有反映在当前的股票价格中。

　　华尔街策略师警告称，股市仍未充分反映业绩风险

　　美国银行进行的一项调查也显示，基金经理们预计明年的盈利前景将迅速恶化，这使得他们对债券的看法比股票更为乐观。他们对股票和固定收益上的相对配置比例处于2009年以来的最低水平。

　　“我们预计今年的建设性增长背景不会持续到2023年，”摩根大通策略师拉科斯-布哈斯（Dubravko Lakos-Bujas）表示，他在《机构投资者》调查中排名第二，仅次于威尔逊。他预计美国、欧元区和日本股市的基准利润水平将分别下降9%、10%和4%。

　　来自高盛的策略师贝尔（Sharon Bell）表示，欧洲利润的降幅可能不像典型衰退期间那么糟糕。他表示，在过去的经济衰退中，欧股的利润下降了约30%，这一次的降幅可能被限制在8%左右，部分原因是经济复苏热潮对奢侈品和矿业公司的提振。

　　此外，包括乔纳森·加纳（Jonathan Garner）在内的摩根士丹利（Morgan Stanley）策略师仍然坚定地增持亚洲地区新兴市场股票，而不是发达市场股票，因为他们表示对亚洲新兴市场更有信心，并强调一个新的牛市周期正在开始。

　　与此同时，野村控股的研究团队表示，西方国家的潜在经济衰退反而使得亚洲股市表现相对具备吸引力，因为亚洲股市估值更低，基本面前景更好。

　　道富环球投资顾问公司的资深高级投资策略师阿尤布（Mehvish Ayub）表示：“2023年是全球经济增长预期受到严峻打击的一年。”“可以说是一个持续的不确定前景，有很多高波动性情景需要应对。股市仍面临艰难挑战。”