资本市场赋能高端制造业

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　　来源：经济日报

　　12月26日，中国上市公司协会发布《中国高端制造业上市公司白皮书2022》。报告显示，截至2022年12月10日，我国A股制造业上市公司数量达到3313家，占A股全部的65.5%。其中，高端制造行业上市公司数量达到2121家，占制造业上市公司的65%，相比于2017年底的1250家增长了69.7%。

　　党的十八大以来，我国制造业增加值从2012年的16.98万亿元增加到2021年的31.4万亿元，占全球比重从20%左右提高到近30%，持续保持世界第一制造大国地位。党的二十大报告指出，“建设现代化产业体系。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”“实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，支持专精特新企业发展，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展”，为我国制造业、特别是高端制造业的发展指明了方向和路径。

　　当前，资本市场顶层设计不断完善，基础制度逐步健全，服务实体经济能力得到提高，已形成涵盖沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板、区域性股权市场、私募股权基金等在内的多层次股权市场，以及债券市场和期货衍生品市场。市场的包容性、适应性和覆盖面大幅提高，为制造业企业全生命周期成长提供了强有力的支撑，较好体现了资本市场对于优化资源配置，推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用。清华大学国家金融研究院副院长田轩认为，健康开放的资本市场，可以发挥资本的力量激励企业技术创新。中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝认为，我国制造业规模稳居全球第一，但是距离“制造强国”还有一段距离。除了实体企业的奋发图强之外，还需要充分发挥资本市场的优势，不断推动高端制造业上市公司并购重组，强强联合，做大、做强，引领推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。

　　数据显示，2017年以来，共有871家高端制造业公司通过IPO进行融资，融资金额达2850亿元。《中国高端制造业上市公司白皮书2022》显示，资本市场为制造业高质量发展持续赋能，我国高端制造业上市公司发展呈现出众多亮点：

　　市值增长显著，行业龙头涌现。2017年以来，高端制造业上市公司的市值表现优异，100亿元市值以上公司由2017年底的338家增加到报告期内的664家，其中半导体、电力设备及新能源板块增长最为明显，分别实现357%和135.8%的增长。截至报告期内，高端制造行业上市公司达千亿元以上的有34家，其中，电力设备及新能源、半导体板块分别由0家增加至15家和6家；电子、机械制造、医药、医疗分别由1家、2家、2家、0家增至4家、4家、4家、3家。

　　营收和盈利水平持续增强，产品附加值不断提升。过去5年中，我国高端制造上市公司营收持续增长，由2017年的7.47万亿元增长至2021年的11.79万亿元，复合增长率为12%，2021年同比增长率达到20.1%。

　　从净利润水平看，虽然2018年受到贸易摩擦等因素影响，高端制造上市公司利润水平有所下滑，但随着国产替代的推进和海外市场开拓，利润水平自2020年开始快速提高，2020年增速高达46%。除2018年外，其他年份利润增速均高于营收增速，体现了我国高端制造业上市公司产品附加值逐渐提升，盈利能力不断增强。

　　研发投入大幅增加，研发人员占比不断提高。伴随着规模增加和相关技术逐渐进入“无人区”，我国高端制造业上市公司研发投入快速增加，2017年—2021年研发支出由3127.7亿元增加至6425.9亿元，复合增长率达19.7%。过去5年中，高端制造业上市公司研发人员数量由82.5万人快速增长至136万人，复合增长率达13.3%。研发人员占比稳步提升，由2017年14.8%提升至2021年17.9%。高端制造业上市公司的税收贡献也在稳步增加，由2017年的914.1亿元，增加至2021年的1311.4亿元，复合增长率为9.4%，低于同期营收的增速，体现了我国对高端制造业的政策支持力度。

　　海外布局逐渐加速，营收占比持续提升。我国高端制造业上市公司海外业务贡献总收入由2017年的13.77万亿元提升至2021年的27.51万亿元，实现收入翻倍。截至2021年，23%的营业收入由海外业务贡献。此外，高端制造业海外业务收入增速显著高于我国GDP增速和出口金额增速。国产替代为未来发展的主要方向。

　　资本市场的平稳健康发展，为高端制造业发展注入活力，特别是科创板的设立、实行注册制简化上市程序、降低企业融资成本等一系列政策扶持，为高端制造业企业提供了更符合企业禀赋特点的上市融资方式，进一步发挥了资本市场服务实体经济的作用。中国银河证券首席经济学家刘锋认为，中国经济正在迈入“高质量”发展阶段，资本市场要更好赋能经济转型升级。目前，资本市场还面临“怎么更有效地提升资本市场功能，通过优胜劣汰优化市场资源的配置效率”的问题。“资本市场是需要竞争的，市场中的投资者通过各种有效信息找到高质量、有盈利潜力、符合ESG标准的一些企业，给予他们比较合理的估值和风险评估，把相应的资金配置给他们，让他们能有更好的发展。而对于那些不符合投资者价值判断，且占用很多资源、效率又低的企业，则需要通过优胜劣汰的机制淘汰出局。这是资本市场应有的发展态势和方向，所有的制度建设都应该围绕这一原则展开。”刘锋建议，保证入市、交易、再融资、兼并重组、退市等各个环节的公平性公正性和公开性，即资本市场建设的“三公”原则，打造更加体现“平等友好”的资本市场生态环境。