国泰君安(香港)：重申中国电力买入评级 目标价3.95港元

　　国泰君安（香港）发布研究报告称，重申中国电力（02380）“买入”评级，其领跑同业的绿色转型计划正在从根本上改善公司的盈利画像，认为公司股价仍有较大上涨空间，尤其是考虑到市场后续将更看好转型计划，目标价3.95港元。12月28日，公司宣布将以人民币12.6亿元代价出售其全资子公司新源融合60%的股权——新源融合持有共计4.76吉瓦火电装机容量。

　　该行表示，中国电力推行的绿色转型要求公司清洁能源装机占比到2023/2025/2030年分别达到75%/90%/95%。在这一转型过程中，火电资产处置和母公司资产注入是提高公司转型灵活度的重要手段。中国电力管理层曾指引称，公司将在“十四五”期间处置8吉瓦火电资产，但由于煤价高企下的火电前景不容乐观，市场早前对该指引一直存在顾虑。在此背景下，该行认为本次公布的资产处置（兑现近六成公司火电出售指引）及时打消市场对火电资产出售可行性的疑虑，并提振投资者对公司转型的信心。与此同时，据该行测算，此次公告的资产处置亦反映1.4倍的较为理想的市净率。事实上，尽管目前火电面临盈利下行压力，但火电资产并非没有被收购的理由——例如，收购火电资产可以用于对冲（对于煤炭公司而言）或用于达成能源保供等目标（对于地方国企而言）。