市场分析：克罗地亚加入欧元区或带来欧元风险？

　　焦点两面性——CFIRI分析师讨论

　　克罗地亚加入欧元区或带来欧元风险？

　　中国外汇投资研究院资深金融分析师——李钢  实习分析师——吴晓鹤

　　新年国际金融市场错综复杂悲观面突然燃起一线新意，即克罗地亚成为欧元区第20个成员国，作为研究外汇为主的专业机构——中国外汇投资研究院分析师引起关注与争论。首先分析师的初步印象集中在向好。中国外汇投资研究院实习分析师吴晓鹤搜索诸多材料与背景素材认为或是欧元区新生的一线希望。她认为在世界经济不良以及欧洲一片不景气之中，欧元区成为新加入的克罗地亚成为欧元区低20个成员国，这是欧元利好的迹象吗？面对欧元区前途复杂局面，尤其争论与分化越来越剧烈的时段，克罗地亚加入欧元的喜怒哀乐难以释怀欧元的喜悦，反之欧元的担忧更加难以预料。

　　一方面是克罗地亚经济利好是现实。克罗地亚是欧洲南部的一个发展中国家，经济增长态势基本稳定，预计2022年经济增长6%，比较2021年10%下降明显，预计2023年经济增长仅为1.0%，此时加入欧元的经济基础增加区域协调是不良的，而对自身经济则是试图融合的合作诉求。毕竟克罗地亚欧元化已经是事实，国内居民存款7%是以欧元计价，国际贸易与国际投资侧重欧元区占比，这正是克罗地亚此时加入欧元的国情与现实。虽然目前克罗地亚经济利好，金融发展稳定，但相对负面影响则是物价会受到货币的改变产生波动，增速下滑，通货膨胀加剧等因素，此举是自救与消化不良因素的国策，但对于风雨飘摇的欧元或是凶多吉少，其增加欧元风险显而易见。

　　2021年克罗地亚GDP增长率是10.2%，目前是欧洲国家中经济增长最快的国家之一，但人均国内生产总值仅达到欧盟平均水平的70%。加入欧元区和申根区便于商品流通也促进克罗地亚的旅游业发展，能提高居民的生活水平。克罗地亚旅游业发达，是国民经济的重要组成部分同时也是外汇收入的主要来源。据2021年统计，前往克罗地亚旅游的游客主要来自德国、奥地利、波兰等欧洲国家，约1380万人次。2022年克罗地亚逐渐摆脱疫情的影响，前8个月旅游人次达1500万人，突破2019年接待游客总数的90%。这仅仅是加入欧盟之后，进入欧元区和申根区货币统一，各个国家不存在边境管制可以自由出入，在2023年可能会给旅游业带来一定的增长。

　　对于克罗地亚来说，加入欧元区和申根区是促进该国经济利好的信号。但是克罗地亚本身将面临货币调整期物价上涨等问题。根据2022年的通货膨胀率达13.5%，调整货币期间物价上涨，该国通货膨胀会更加难以应付。克罗地亚是欧盟中老龄化问题最严重的国家之一，面临劳动力短缺的问题以和增加社会负担。根据欧盟委员会2022年秋季经济预测报告，2023年克罗地亚经济增速将大幅下降至1.0%，该国2021年经济增长率为10.2%，2022年预测增速为6.0%。并且，由于俄乌地缘关系，能源供给不足，能源价格再次上涨，由此看来2023年克罗地亚将会面临加大的经济压力。

　　另一方面是克罗地亚为欧元稳定带来挑战。对于外汇市场和国际金融研究资深的李钢研究总监和资深金融分析师，他更在乎此时欧元可能产生的风险。毕竟欧元局面悲观十分严峻，未来解体可能风险是欧元新生代福兮祸兮难以预料。欧元区接纳克罗地亚两难局面值得警惕风险。李钢的观点——欧元区在过去的一年里主要面临的风险，一、俄乌冲突的影响，欧元区经济增长受到了一定的影响，通货膨胀上升，政策经济自觉和不自觉的都受到俄乌冲突的影响。二、俄罗斯能源制裁的不确定，能源供给压力大，尤其在冬日能源供不应求。三、欧元区经济下行，带来较大的财政压力，债务压力上升。四、美联储连续加息，美元升值。在美元强势的升值周期中欧元出现大幅度贬值。为了进一步抑制欧元区的通货膨胀，欧洲央行回收欧元区各大银行的长期定向再贷款，此举是为了配合欧洲央行的加息，减少市场中的流动性。

　　从货币国际竞争战略角度来看，克罗地亚加入欧元区向国际证明了欧元和欧元区依旧具有较高的吸引力，是全球化趋势不可或缺与忽视的重要组成部分。疫情爆发以来，美国对全球经济和金融的主导效能一定程度上冲击了市场去美元化的信心和定力，欧元升贬跟随配合美元为主，这降低了市场对储备和使用欧元的积极性。因而欧元区必要在今年经济悲观预期环境下，依靠增加市场份额来重振货币影响力。但克罗地亚经济欧元化对欧元国际地位提升可能仅为象征性的，毕竟其经济总量和世界价值链影响力相对有限。克罗地亚可能是欧元区经济“吸血者”角色，这或加重欧元区各国割裂风险，从而进一步动摇欧元底气。

　　另外，克罗地亚当下时间节点加入欧元区并不适宜，金融领域风险叠加经济不良冲击较大。预计今年下半年欧央行缩表将有加速可能，这将令欧元市场流动性逐步收紧，因而克罗地亚货币调整对欧元流动性干扰难以预料。尤其是克罗地亚金融资产价格与价值与西欧国家有较大差距，未来其债券和股票市场可能拖累欧元区整体资本市场表现，市场也将重新定价克罗地亚债券对标欧元区主要国家债券的安全性和可信赖性。事实上，克罗地亚金融市场对欧元区整体的影响背离欧元单一市场设计初衷，毕竟以克罗地亚自身金融实力很难在今年复杂的金融环境下，为其他脆弱经济体贡献成长力量。

　　综上所述，新的一年克罗地亚进入欧元区和申根区好坏难料。国内经济利好，未来旅游业或将急速发展，有助于该国人均国内生产总值的提高。相对的克罗地亚内部的调整期物价上涨，通货膨胀加剧，能源价格上涨等问题同样不容小觑。欧元区的前景趋于迷茫，通货膨胀还在继续，2023年克罗地亚经济预计放缓，经济增长不被看好。