欧债市场流动性阴霾降临：央行退场后 谁来接手？

　　欧债市场流动性阴霾降临：央行退场后 谁来接手？

　　来源：华尔街见闻 王眉

　　欧洲央行不再托底，创纪录的欧洲债券发行或撼动市场。

　　随着欧洲央行购债支持正在减弱，而欧元区各国政府债券净发行将激增，2023年初，欧洲债券市场的交易员料将面临更大的波动。

　　1月往往是一年中主权债券发行的一个大月，而今年，由于欧洲央行不再购买主权债券，债券发行洪峰的影响将会加剧。根据巴克莱银行的数据，2023年欧元区政府债券净供给将攀升至创纪录的近5000亿欧元。

　　市场人士表示，这将考验交易商应对风险的能力，债市价格波动将加剧，并导致借贷和交易成本上升。已经有一些标志性迹象表明，流动性状况已经恶化，投资者进行大规模买卖很难不影响到整体市场。

　　摩根大通欧洲、中东和非洲利率交易主管Tom Prickett表示：

“这将是对市场流动性的一次重大考验。”“上半年的基调往往取决于市场在年初吸纳供给的情况。”

　　摩根大通策略师表示，过去六个月，即使是德国国债和美国国债等流动性最强的债券，市场深度（Market Depth，指市场在承受大额交易时证券价格不出现大幅波动的能力）也一直徘徊在历史低位。在全球金融危机之后出台的法规限制了银行做市的能力后，债券流动性多年来一直在恶化。这加剧了各央行为抑制通胀而迅速加息所引发的波动。

　　美国银行全球利率策略主管Ralf Preusser表示，尽管投资者目前可能不太关注金融稳定方面的担忧，但由于欧元区不同发行国之间存在金融分裂的风险，欧元区市场可能会出现混乱。

　　对政府而言，这可能意味着它们必须调整发行策略。爱尔兰债务管理办公室副主任Anthony Linehan在最近的一次会议上表示：

“我们将不得不生活在一个没有央行买家的世界里。”“我们必须对发行时的市场状态更加敏感。我们可能需要更灵活一点。”

　　道明证券利率策略主管Priya Misra表示，对投资者来说，关键问题是谁将取代去年回购2700亿欧元的欧洲央行，成为欧债的主要买家。她预计今年欧债的净供给将增加一倍多。她说，在日本央行调整了对国债收益率的控制，允许长期收益率进一步上升之后，日本基金对欧洲债券的兴趣可能会降低。

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