为什么通胀超预期降温 欧央行加息之路还是停不了？

　　来源：华尔街见闻    王眉

　　分析称，如果欧洲央行要改变策略，利率制定者将希望看到核心通胀率和其他衡量长期通胀压力的指标（如工资增长）大幅下降。

　　欧元区12月通胀数据自8月份以来首次回到个位数，且低于市场预期，点燃了人们对欧元区有史以来最严重通胀已经见顶的希望。

　　然而，这种放缓不太可能足以说服欧洲央行暂时停止加息，市场仍在定价欧央行官员将在2023年期间进行一系列加息。

　　据媒体周五报道，研究集团凯投宏观（Capital Economics）的高级欧洲经济学家Franziska Palmas表示：

“尽管欧元区CPI增速大幅放缓，并且今年可能还会进一步大幅放缓，但欧洲央行短期内可能会坚持其鹰派言论。”

　　为什么通胀大幅放缓还不足以说服欧洲央行改变策略？

　　因为核心CPI刚刚创下新纪录。

　　尽管燃料价格下跌，以及政府为帮助企业和家庭应对电费上涨而提供补贴，降低了整体通胀率，但潜在的价格压力依然很大。

　　数据显示，12月，欧元区剔除能源和食品的核心调和CPI同比升至创纪录的5.2%，突显出通胀继续威胁着欧洲经济。

　　分析称，欧洲央行在推进其历史上最激进的一轮加息时，可能会关注这一指标。如果欧洲央行要改变策略，利率制定者将希望看到核心通胀率和其他衡量长期通胀压力的指标（如工资增长）大幅下降。

　　他们还将关注是否有迹象表明，政府对家庭和企业的能源补贴正在提振需求。

　　货币市场交易员仍预计，欧央行利率将进一步收紧约152个基点

　　欧洲央行已经声明将进一步提高存款利率。法国央行行长Francois Villeroy de Galha说，借贷成本可能要到今年夏天才会达到峰值。

　　他周四在巴黎表示：

“届时，我们将准备好在必要时保持这一利率终值。2022年的加息冲刺看起来更像是一场长跑，持续时间至少和加息水平一样重要。”

　　欧洲央行管委Martins Kazaks预计，在2月份和3月份接下来的两次会议上，欧央行将“大幅”加息。在他担任央行行长的拉脱维亚，通胀率高达22%，目前仍保持在这一水平附近。

　　尽管整体通胀放缓，但货币市场交易员周五对欧洲存款利率峰值的押注基本没有变化，他们押注到2023年中期，利率将进一步收紧约152个基点：2月和3月各加息50基点，并在今年晚些时候小幅加息。

　　分析称，如果衡量潜在价格压力的指标没有大幅下降，市场和经济学家对欧元区利率的预期就不太可能发生太大变化。

　　拉加德：欧元区通胀1月份可能再次回升

　　荷兰国际集团（ING）的经济学家Carsten Brzeski认为，在2月、3月、“甚至可能在第二季度”加息之后，“顽固高企的”核心通胀将使利率保持在较高水平。

　　Brzeski在周五欧元区通胀数据发布前对媒体表示：

“欧洲央行将开始将关注焦点从整体通胀转向核心通胀和工资增长，这将成为欧洲央行不降息的理由。”

　　欧央行行长拉加德（Christine Lagarde）警告说，不要把注意力集中在欧洲整体通胀率的变化上，她说“我们不能只盯住一个数字”，因为“有充分的理由相信”1 月份价格增长将再次回升。

　　去年12月，拉加德曾表示，市场大大低估了借贷成本上升的幅度，并补充称，欧洲央行将在一段时期内多次加息50个基点。

　　分析称，从短期来看，异常温暖的天气缓解了人们对能源短缺的担忧，天然气价格也降至俄乌冲突前水平。但鉴于欧元区目前预计只会经历短暂而轻微的衰退，需求以及通胀可能会保持坚挺。

　　周五公布的另一项数据显示，欧元区12月经济景气指数连续第二个月回升，目前升至95.8，市场预期为94.7，但仍低于长期平均水平。

　　法国巴黎银行首席欧洲经济学家Paul Hollingsworth表示：

“欧元区通胀回到3%或4%是非常好的。但要降到2%可能更难，尤其是在经济衰退比预期温和的情况下。”

　　他补充说：

“我们确实需要看到服务价格和工资增长降温，以说服欧洲央行它已经做得足够了。”