每经热评｜A股年底频现“花式保壳”潜在危害不容忽视

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　　每经记者 黄宗彦    

　　每经评论员 黄宗彦

　　一年一度的岁末财技大秀正在A股集中上演。近日，*ST银河（维权）（SZ000806，股价2.00元，市值22亿元）公告称，公司于2022年12月30日收到债权人发来的《债务豁免确认函》，合计免去公司3.1亿元债务。同样在2022年年底获得债务豁免的，还有*ST中昌（维权）、*ST亚联和*ST宜康（维权）。*ST亚联和*ST宜康在获得债务豁免的同时还被大股东赠予资产。以上种种行为表明，这些濒临退市的公司希望在规则之内完成保壳。

　　事实证明，很多濒临退市的公司，即便运用再多花式手法保壳，最终还是难逃退市命运。与其抱着虚无缥缈的幻想等待别人救赎，不如大方承认失败，潇洒离场，不失为一种体面，垂死挣扎可能对投资者和资本市场造成双重潜在伤害。

　　首先，是对投资者的潜在伤害。对于一些经营已深陷泥沼、连年巨亏或者交易低迷的临退市公司来说，本身已不再具备可持续经营和公开融资的能力。保壳成功从而暂缓退市，就意味着公司将给予热衷“炒差”的投资者和潜在投资者无限遐想，对短期股价有直接刺激作用。

　　但是这种拿不确定性赌明天，等待别人救赎的做法，显然蕴含巨大风险。比如此前靠锂电池概念股价一飞冲天的*ST猛狮（现为猛狮退），在2022年年初被债权人免去34亿元巨额债务后，仍旧走向退市轨道，从债务豁免到退市，前后不到4个月时间。公司还尝试过引入国资、重组、变卖资产等手段，均以失败告终。赌其会起死回生的投资者，不可避免地为自己赌运气的做法付出了真金白银的代价。

　　其次，是对资本市场的潜在伤害。众所周知，全面注册制即将来临，我国经济也将迈入高质量发展的新阶段，加速出清没有价值的壳公司，是一场不可逆转的A股进化之路。Wind资讯显示，2022年，沪深两市有42家公司被强制退市，创下历史新高。这意味着，照此趋势发展，未来壳资源的价值将所剩无几。

　　原本监管层将债务豁免和外部赠予纳入合规范畴，是为了上市公司短期纾困，缓解上市公司短期的财务困难，减少债务带来的风险等。但是，部分临退市公司却在看似合规的情况下，将其变成保壳的工具，不仅损害了投资者的利益，还催生了市场泡沫。

　　对于这些年底突击运用债务豁免或者大股东赠予等手法粉饰财报，以达到保壳目的的临退市公司，笔者建议，一方面投资者应摒弃赌运气一夜暴富的心态，避免参与炒作此类股票；另一方面，监管在加速全面注册制落地之余，还应不断深化退市制度改革，完善常态化退市机制，在打击壳资源炒作的同时做好投资者权益保护。