博山生物赴港IPO：烟台财政局投了1000万，2年多烧钱6亿，营运资金只能撑5个月！

　　11月30日，博山生物提交赴港上市申请，瑞银集团和安信国际为联席保荐人，而这已近是博安生物第二次递交申请书，上次是5月提交申请，于11月上旬已近失效。

　　博安生物是一家综合生物制药公司，成立于2013年，为绿叶制药（2186.HK）控股子公司，在中国、美国及欧盟市场从事治疗用抗体开发，针对肿瘤、代谢、自身免疫及眼科等常见主要治疗领域。

　　截至最后实际可行日期，博安生物拥有三种核心产品、一种商业化产品及十种其他候选药物，开发中的候选药物包括创新药及生物类似药。截至目前，公司已经推出生物类似药博优诺（BA1101），该药品通用名为贝伐珠单抗，已经授权阿斯利康中国在中国各地区的推广券。

　　同时，公司正在产品管线中开发7款候选创新抗体药及5款候选生物类似药，其中8款已进入或已完成临床试验，或已获得药品审评中心的新药临床试验批准。

　　1）一种已获批生物制品许可申请候选药物；2)三种处于III期临床试验的候选药物；3)一种处于II期临床试验的候选药物；4）四种处于I期临床试验的候选药物；5)两种获得药品审评中心新药临床试验批准的候选药物。

　　具体公司核心产品来看，1）BA1102地舒单抗注射液主要针对实体瘤骨转移及骨巨细胞瘤引，目前正在进行三期临床；2）BA6101地舒单抗注射液主要用于治疗骨质疏松症，11月获监管部门批准开始商业化；3）LY-CovMab主要用于治疗新冠；4）已经商业化的博优诺主要用于治疗转移性结直肠癌、晚期转移性或复发性非小细胞肺癌、复发性胶质母细胞瘤、上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌及子宫颈癌。

　　截至目前，公司所有收入均来自商业化的博优诺，其中，2020年至2021年分别录得收入0和1.59亿元，2022年前6月实现收入2.21亿元，同比增长82.48%；2021年实现毛利1.07亿，2022年前6月毛利1.47亿。

　　在公司成本支出中，研发支出突出，20220年至2021年及2022年前6个月支出2.36亿、2.32亿及1.69亿，2021年研发支出有所下滑，但同期，公司销售及营销开支却是巨幅增加，2021年销售及营销开支还只有5400万，2022年前6个月销售及营销开支从去年同期的587万猛增至1个亿。

　　由于商业化产品只有一个，收入尚处于初步阶段，公司目前仍处于亏损阶段，2020年亏损2.4亿，2021年亏损2.25亿，2022年前6个月亏损1.53亿，去年同期1.28亿，亏损同比扩大19.83%，公司两年半时间亏损6.2亿，不过，两年半时间仅研发支出就花费了6.37亿。

　　由于公司烧钱不断，目前公司仍然处于募资续命的阶段。2020年、2021年及2022年前6个月，公司分别实现流动负债3.04亿、流动资产6.79亿和流动资产4.49亿元。2021年及2022年前6个月录得流动资产，主要是因为公司募资和博优诺商业化带来的现金及等价物分别为5.32亿及3.12亿，而公司共发生两轮融资，融资总额10.9亿元。

　　由于公司依然处于亏损阶段，公司经营活动持续净流出，2020年流出5亿，2021年流出2.46亿，2022年半年流出1.14亿。而在融资活动中，2020年净流入5.27亿，2021年净流入12亿，但2022年前6个月融资却呈现净流出1个亿。

　　比较危险的是，公司表示，假设未来的平均现金燃烧率和2021年经营相关活动所用现金净额水平一样，经计及债务偿还期限，公司股价截至10月31日的现金及等价物只够维持5个月，而计及本次IPO融资，也只够8个月。

　　根据公司融资历史，2020年年底，公司迎来A轮融资，共计融资8.77亿元，引入烟台创科、前海股权投资基金、天缘投资、中原前海、建银聚源等。

　　2021年8月至9月，该公司引入B轮融资，融资2.11亿元，引入了高特佳汇科、云南菲利克斯、Advantech Capital、山东新动能、海南文森等。

　　两轮融资之后，公司持股如下：绿叶制药持股72.32%，建银聚源持股1.73%，前海股权投资基金持股1.21%，而烟台财政局投资1000万，持股0.17%。而公司董事会主席兼总裁姜华女士任职绿叶制药副总裁，其在烟台博联和烟台博发分别持股31.81%和16%。此外，A系列投资后公司估值56亿，B系列投资后公司估值72.11亿元。