光大期货【锌】：市场情绪高涨 需谨慎追高

　　供应：上周国内锌炼厂生产稳定，无突发减产情况，预计1月国内供应在50~51万吨，另1月国内大中型冶炼厂均维持高产量，减产主要集中在再生企业。另近期炼厂发货节奏顺畅，上海及天津等地区仓库到货集中，也带来锌年前累库超过季节性。

　　需求：上周下游基本休息，采购量较少，仅少量贸易商深贴水接货，整体市场交投非常清淡，市场进入春节休假模式。

　　库存：SMM社会库存周环比增加1.49万吨至7.91万吨，同比减少45.56%；上期所库存周环比增加1.11万吨至3.51万吨，同比减少44.37%；LME库存周环比减少0.33万吨至2.10万吨，同比减少88.66%。

　　观点：国内，上周锌锭继续维持累库态势，但今年锌春节前的累库量超过往年，除了供应维持高位外，另一个在于今年下游放假的时间较早导致，超季节性的累库市场目前尚未去交易，核心点还是对节后复工的乐观情绪高涨，故我们认为节后回来的现实企业开工情况较为重要。