业绩爆雷 韦尔股份为何不跌反涨？

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　　来源：金融投资报

　　■ 本报记者 刘敏

　　近日，千亿市值的芯片龙头韦尔股份（603501）披露了2022年度业绩预告，公司预计去年归母净利润至少降七成，同时计提的存货跌价准备高达13.4亿元至14.9亿元。

　　金融投资报记者注意到，韦尔股份业绩骤降，主要是智能手机等消费电子出货量持续下滑销量受挫、库存高企，进而导致巨额存货跌价。尽管多家机构认为以智能手机为代表的消费电子有望复苏，但如何摆脱依赖手机产品造成的存货堆积，仍是韦尔股份需要面对的问题。

　　存货拖累业绩

　　韦尔股份预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为8亿元至12亿元，同比减少73.19%到82.13%；同时，扣除非经常性损益后，预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为9000万元至1.35亿元，同比减少96.63%到97.75%。

　　对于业绩大幅下滑，韦尔股份表示，由于受到全球新冠疫情、地缘政治的紧张局势、消费电子市场整体表现低迷等因素影响，以智能手机为代表的消费电子需求受到了较强冲击，也对公司的主营业务产生了较大的影响，部分细分市场的出货量有所下滑，产品销售价格承压，营收规模和产品毛利率较去年均有所下降。

　　韦尔股份存货规模迅速飙升，2022年前三季度不仅存货增速接近100%，存货规模更是突破百亿，占流动资产比重达64.37%。此前，公司曾在2022年半年报中提示风险称，随着业务规模的扩大，存货规模可能进一步增加，并影响经营活动产生的现金流量净额。如果未来出现由于公司未及时把握下游行业变化或其他难以预计的原因导致存货无法顺利实现销售，将对公司经营业绩及经营现金流产生不利影响。

　　从二级市场表现来看，或许是部分资金有预判，韦尔股份在2022年跌幅位居芯片板块第一名，公司股价全年累计跌幅达66%，总市值蒸发近1800亿元。2023年1月16日，韦尔股份股价低开跌超3%，开盘后股价快速拉升，报收91.25元，涨幅为8.15%。

　　消费电子或复苏

　　2022年，受下游消费电子市场需求下滑影响，以智能手机为代表的消费电子市场竞争加剧，部分产品单价下滑。韦尔股份表示，尽管2022年第四季度公司的库存已有明显回落，但消费电子市场的需求依旧不及预期，供应链企业的库存去化压力持续上升，导致价格竞争加剧。

　　展望2023年，多家机构认为史上最长换机周期将来临，消费电子行业有望复苏。

　　中信证券表示，看好2023年安卓端市场的底部复苏反弹以及相关产业链机会。苹果端出货量预计相对企稳，供应链2023年面临汇率波动、产业链外迁等风险，叠加ASP、份额提升红利边际减弱，供应链表现或相对稳定。安卓端出货有望底部复苏，伴随去库存效果逐步显现，相关供应链公司稼动率有望提升，进而驱动盈利水平改善，业绩或迎来底部反弹。

　　华泰证券也认为，手机CIS 50M/1亿像素等产品或陆续进入量产，毛利率也或将因产品结构得到改善而提升；安防CIS受外部环境影响环比下滑；汽车CIS将维持强劲增长；TDDI业务或出现触底反弹。

　　光大证券（维权）认为，2023年我国智能手机降幅预计收窄，智能手表逆势上涨。受疫情持续影响，经济环境和消费者信心需要更长时间恢复，预计2023年我国手机市场出货量同比下降0.9%，降幅收窄，2024有望迎来反弹。Canalys数据显示，2022年前三季度，中国智能手表、基础电子手表、手环三者共计出货量同比下降7.0%至1210万台，而其中智能手表市场逆势增长16.8%至340万台。

　　由此可见，智能手机等消费电子出货量持续下滑，致使韦尔股份产品销量受挫、库存高企，进而导致巨额的存货跌价，是该公司去年净利润大跌的直接原因。尽管行业有望迎来复苏，但有市场人士分析认为，韦尔股份作为一家芯片设计公司，业绩增长或需摆脱对智能手机产品的依赖，打开新的利润增长空间。

　　来源：《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/