能源化工：俄罗斯原油出口增至去年4月以来最高，油价调整回落

　　原油：俄罗斯原油出口增至去年4月以来最高，油价调整回落

　　【行情回顾】

　　1月16日，国际油价下跌。NYMEX 原油期货因美国马丁路德金纪念日假期、无结算价；ICE布油期货03合约84.46跌0.82美元/桶或0.96%。中国INE原油期货主力合约2303涨5.0至540.8元/桶，夜盘跌0.3至540.5元/桶。

　　【重要资讯】

　　1． 上周，俄罗斯海运原油出口飙升至去年4月份以来的最高水平，波动性较小的四周平均水平升至八周高点，表明俄罗斯目前已经克服了欧洲制裁后对原油出口造成的初步冲击。在截至1月13日的一周内，俄罗斯原油总产量增加87.6万桶/日，至380万桶/日，增幅30%。在波罗的海的出货量比前一周增加62.6万桶/日，在黑海的出货量增加了47%。在太平洋港口的出货量也有所增加。从原油出口税中流入克里姆林宫资金的增幅要小得多。最近一周的所有货物都按1月份的低税率征税

　　2． 阿联酋能源部长：认为（石油）市场相当平衡。

　　3． 市场消息：俄罗斯将从2月1日将石油出口税下调至12.8美元/吨

　　4． 俄罗斯财政部：12月15日至1月14日，乌拉尔原油平均46.82美元/桶，而一个月前为57.5美元/桶，下跌19%。

　　5． 高盛商品部门主管杰夫·库里：如果今年国际旅行恢复，则今年的石油消耗量可能会增加200万桶/日。

　　【行情展望】

　　在截至1月13日的一周内，俄罗斯原油总产量增加87.6万桶/日，至380万桶/日，为去年4月份以来的最高水平，俄罗斯原油出口供应的恢复表明制裁影响的减弱。需求方面，市场计价国内需求修复预期，国外方面，美联储加息节奏放缓利于宏观情绪企稳，之后经济衰退或带动海外需求进一步走弱。整体而言，供应暂时稳定，需求层面国内修复对冲海外衰退减量，但节奏或有反复，与疫情进展和海外衰退情况有关。短期在国内需求预期提振下，油价下方支撑偏强，但海外衰退压力仍制约油价涨幅，且俄罗斯原油制裁影响有减弱迹象，预计布油介于80-85美元/桶震荡为主，短线或调整回落，建议区间波段操作。关注今日OPEC和IEA月报。

　　沥青：成本调整回落，沥青短期偏弱走势为主

　　【现货方面】

　　1月16日，国内沥青均价为3843元/吨，较上一工作日价格上调3元/吨，国内中石化华南和西南地区小幅上调50元/吨，其他地区持稳，整体带动国内沥青价格小幅上涨。

　　【开工方面】

　　截至1月11日当周，国内沥青厂装置总开工率为30.67%，较上周（1月4日）下降0.72%；上周全国沥青产量40.95万吨，环比-3.28%。

　　【库存方面】

　　截至1月11日当周，炼厂库存率环比-0.27%至30.43%，同比-6.06%；社会库存率则环比+0.21%至13.72%，同比-10.72%。

　　【行情展望】

　　春节临近，预计国内炼厂整体开工率将继续下滑，交通运输短期停滞，对炼厂出货略有影响，但库存水平仍较低，炼厂供应压力不大。需求方面，北方部分地区刚需停滞，备货需求陆续减少，天气转冷情况下需求预计将进一步放缓。整体而言，供需双减格局下，沥青基本面仍有一定支撑，但沥青基本面驱动偏弱，预计沥青后续走势仍将跟随成本端运行为主。节前多头资金获利离场，且油价短期或有调整，短线建议06合约逢高波段做空，参考3650-3780元/吨区间。

　　PTA：节前无明显指引，PTA在5500附近窄幅震荡

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货高位小幅回落，现货市场商谈转淡，贸易商商谈为主，基差走弱。聚酯工厂多观望为主。本周主港货在05+0附近有成交，个别略高在05+10，月底在05-5有成交，成交价格区间在5500~5510附近。2月初在05-5成交。1月底仓单在05-30有成交。主港主流现货基差在05+0。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX上涨8美元/吨至1018美元/吨，PXN扩大至319美元/吨；PTA现货加工费压缩至338元/吨，TA05盘面加工费380元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：能投重启，富海重启一条线，目前PTA负荷提升至69%左右；

　　需求：本周聚酯检修继续执行，较预期略有增加，另外有部分装置故障，负荷整体继续下调至63.6%（-2.5%）。周六至今，江浙涤丝价格多稳，个别优惠扩大，产销整体冷清。终端全面停车放假，追加备货的可能性已不大，涤丝工厂报价多持稳操作。节后涤丝工厂在低库存现实下可以进行相对强势的拉涨操作，但下游需要时间来消化原料备货，若缺乏投机跟进，涤丝在春节后20天偏上的时间内将会持续累库，2月下旬涤丝价格或面临松动。

　　【行情展望】

　　终端市场基本结束生产，本周聚酯负荷降至低点。短期PX供需维持阶段性错配，PTA工厂仍在买货，短期PX仍有支撑，中期PX供需拐点关注广东石化量产时间以及PTA装置检修情况。PTA供应仍有回升预期，且聚酯负荷持续低位，1月累库预期较强，基差偏弱，但因PTA加工费偏低且原料PX偏强，PTA成本支撑偏强，节前PTA绝对价格仍受市场情绪及油价指引。

　　操作上，TA05节前观望或围绕5500附近短线操作；关注空TA05多SC05套利，偏长线，节前可建少量底仓。

　　乙二醇：1-2月大幅累库预期下，EG继续反弹承压

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心震荡整理，市场商谈一般。临近春节假期，贸易商多离场观望，适量现货成交围绕4175-4225元/吨展开，适量合约商参与交易。美金方面，乙二醇外盘重心商谈多在525-530美元/吨附近，买盘跟进略谨慎。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体负荷62.81%（-1.37%），其中煤制乙二醇负荷56.52%（+0.22%）。

　　需求：本周聚酯检修继续执行，较预期略有增加，另外有部分装置故障，负荷整体继续下调至63.6%（-2.5%）。周六至今，江浙涤丝价格多稳，个别优惠扩大，产销整体冷清。终端全面停车放假，追加备货的可能性已不大，涤丝工厂报价多持稳操作。节后涤丝工厂在低库存现实下可以进行相对强势的拉涨操作，但下游需要时间来消化原料备货，若缺乏投机跟进，涤丝在春节后20天偏上的时间内将会持续累库，2月下旬涤丝价格或面临松动。

　　【行情展望】

　　临近春节，港口提货明显下降，加上MEG负荷偏高且聚酯负荷偏低，预计1-2月MEG累库幅度较大，下旬起外轮到港数量也将逐步增加。此外，后期有马油75万吨装置重启、海南炼化装置投产预期，后期MEG港口库存将明显回升。但二季度MEG装置检修预期较强，二季度去库预期下，中期MEG估值仍存修复预期，MEG低位偏多对待；但供应整体过剩压力下，MEG价格反弹空间仍有限，EG05可能在4000-4500区间运行，如果1-2月港口库存累至高位，4300-4500区间压力较大。

　　操作上，EG中长线低多为主，但高点预计有限，存量装置博弈下难有超预期行情，预计EG05在4000-4500区间震荡。

　　短纤：节前无明显指引，短纤跟随原料波动

　　【现货方面】

　　上周产销放量后，周末及昨日大多直纺涤短工厂报价上调百元，半光1.4D 主流报7300-7400元/吨，成交商谈跟涨至7150-7300元/吨。下游追高意愿不强，成交量回落明显，直纺涤短产销在17%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7150-7250元/吨，福建主流7250-7300元/吨附近，山东、河北主流7200-7300元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：直纺涤短开机负荷下滑至71.9%。

　　需求：纯涤纱及涤棉纱销售零星，价格部分跟涨原料，大多工厂已停车放假。

　　【行情展望】

　　目前短纤在盈亏平衡附近。春节临近，短纤开工率逐步下降；下游纱厂负荷进一步下滑，目前下游多已停车，预计短纤工厂继续累库。节前短纤走势跟随原料PTA及市场情绪波动为主。

　　策略上，节前PF05单边观望或短线操作；PF03盘面加工费1200以上可锁定加工费。

　　苯乙烯：装置检修提振苯乙烯短期走势，春节前后一周资金仍有炒作可能

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯高位震荡，期货宽幅震荡，港口库存整体走高，加之春节需求回落，市场交投气氛冷清，部分下游装置停车减负，基差走势平淡。至收盘现货8680-8720，1月下8680-8720，2月下8750-8780，3月下8750-8790，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘整体处于倒挂，美金报盘稀少，2月纸货1100对1145，2月下到船货1130对1135 LC90 ，单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯市场日价格窄幅整理。隔夜欧美纯苯价格上涨提振，国内纯苯持货商挺价报盘，但苯乙烯及原油价格微幅下跌，买盘追高略显谨慎，加上港口现货供应充足等，纯苯市场商谈略显平稳，截止收盘江苏港口现货商谈6805/6880元/吨，1月下商谈6890/6900元/吨，2月下商谈 6970/6990元/吨，3月下商谈 7055/7080元/吨，FOB韩国3月下在912美元/吨成交。

　　【供需方面】

　　供应：目前苯乙烯负荷至74%附近。

　　需求：随着春节假期临近，下游EPS装置集中停车；原料采购跟进谨慎，行业利润亏损运行， PS装置于近日逐步停车。

　　【行情展望】

　　2月在浙石化和镇海装置检修前提下，苯乙烯累库幅度较预期下降，3月可能去库，但4月随着新装置集中投产，苯乙烯累库压力较大。且目前苯乙烯非一体化装置利润维持偏高水平，原料纯苯高库存压力下跟涨乏力，苯乙烯高利润仍可刺激部分装置重启预期。另外，春节临近，下游综合开工仍有下降趋势，且下游PS和EPS利润压缩至亏损附近，需求的走弱加效益不佳，不排除装置节后推迟重启。整体看，2-3月苯乙烯预期仍较好，预计苯乙烯价格或受支撑，春节前后不排除资金继续炒作。节后行情关注：停车装置重启情况、新装置投产预期变化、下游利润情况等。

　　操作上，节前单边观望；EB3-4逢低正套。

　　PVC：节前行情驱动趋弱，关注节后库存压力

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场现货价格上涨，贸易商报盘普遍较上周五上调，点价货源暂无价格优势，市场内实单较少，部分实际成交商谈空间明显。下游询盘积极性低，多数保持观望，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6400-6500元/吨，华南主流现汇自提6440-6500元/吨，河北现汇送到6280-6330元/吨，山东现汇送到6350-6400元/吨。

　　【电石】

　　周六乌海、宁夏等地给贸易商出厂价上涨50元/吨后维持稳定，采购价表现不一，多数稳定，个别灵活调整。随着春节临近，运费有所上涨或是运输车开始紧张，电石整体紧俏状态未改，市场观望气氛浓厚。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4270-4420元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格4050元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3850元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至1月12日，PVC整体开工负荷率77.5%，环比下降0.44个百分点；其中电石法PVC开工负荷率76.25%，乙烯法PVC开工负荷率81.97%。

　　库存：截至1月15日，PVC社会库存在30.87万吨，环比增加12.17%，同比增加55.71%；其中华东地区在23.97万吨，华南地区在6.9万吨。

　　【行情展望】

　　此前宏观方面政策积极引发经济恢复乐观预期，商品整体偏强，且在经济数据公布前难以证伪。现实看节前供需双弱，叠加备货基本结束现货端驱动有限。库存步入季节性累库阶段，但从样本厂库及上游预售量看上游工厂库存同比显压力。且从下游订单及调研了解到部分厂家因订单稀少或推迟至元宵节后开工，节后需求存不确定性。资金方面在有关部门监管及节前避险情绪下或导致盘面波动加剧，因此建议节前观望为宜，激进者可尝试在6500以上短空。

　　甲醇：节前避险叠加监管消息，盘面波动或加剧

　　【甲醇现货】

　　内蒙古市场价格整理运行，主流意向和成交价格在1980-2100元/吨。山东地区甲醇市场区间震荡，今日市场商谈清淡，缺少有效成交，日内综合评估在2500-2570元/吨。广东市场波动有限，主流商谈区间在2610-2620元/吨，气氛逐步走弱。太仓甲醇市场弱势回调，价格在2610-2615元/吨。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工率：截至1月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.59%，较上周下跌0.73个百分点，较去年同期下跌3.25个百分点。

　　库存：截至1月12日，甲醇库存在81万吨，环比上涨2.5万吨，涨幅在3.18%，同比上涨11.72%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估19.3万吨附近。

　　【行情展望】

　　煤制甲醇利润压力仍给予支撑，但中期煤价或下行进而带动甲醇重心下移。供需看上游开工提负积极性一般，当前开工同比偏低。需求端传统下游扰动不大，MTO装置有重启带动需求，除行业利润压力外，后续部分MTO或用单体替代甲醇，进一步压缩甲醇需求。厂库仍高位，港口累库至平均水平，且整体库存节间累库预期下对价格存抑制。节前一周备货排库基本结束，现货矛盾有限；资金方面节前避险叠加部分行业监管消息或加剧盘面波动，建议单边观望，激进者可短空尝试。套利上中长线关注以盈亏线为界做缩PP-3MA机会。

　　尿素： 油菜和小麦追肥难以为继，节假日前盘面震荡调整为主

　　【当前逻辑】

　　1． 从供需面看，2023年开年国内尿素平均开工负荷率相对不高。数据显示，1月1日~11日，中国尿素开工负荷率65.30%，同比减0.63个百分点。其中，气头企业开工负荷率31.21%，同比减15.93个百分点；煤头企业开工负荷率76.50%，同比增4.18个百分点。在生产企业开工处于低位支撑下，生产企业压力不大，降价意愿相对偏低，仅局部有灵活微调。而需求端看，农业处于淡季，储备需求采购基本陆续执行。工业需求1月中旬之后逐日减少，但是多数尿素企业已经持有充裕待发量，且随着假期临近，受物流、需求等原因影响，市场继续调价意义不大；

　　2． 库存影响看，在部分冬储需求的推动下，整体尿素市场流通性良好，且有个别储备量已达到100%以上的，与往年相比有所增加，这也是近期国内尿素价格难以明显下跌的一个原因。。

　　【观点与策略】

　　综合来看，春节前期间尿素下游订单仍有欠缺，盘面整体心态偏观望。操作策略方面，建议单边波段操作[2300， 2700]，短期观望为主；UR和MA价差建议波段操作，短期观望为主，以及UR05-09正套短期顶部压力位[170， 190]，仅供参考。

　　LLDPE：贸易商收货套保的行情正旺，节前盘面或出现宽幅调整

　　【基本面情况】

　　1． 供需博弈下，供应端压力仍存。生产企业为降低库存，下调出厂价。供需矛盾增加，虽然有部分下游工厂节前补货，但多以刚需补库为主，难以对价格起到有力支撑，致使价格出现下跌。相较于去年，由于今年公共卫生事件对于下游工厂开工影响颇大，以及上游供应压力，导致今年的市场价格低于去年同期。目前开工继续呈现下降趋势，春节后开工时间预计在1月29日至2月5日。由于节后地膜将迎来生产旺季，部分中大规模地膜企业春节期间或会倒班生产，大部分企业初八后会陆续接受订单，正月十五左右工人陆续到岗，逐渐恢复到节前生产水平；

　　2． 库存角度看，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计在40万吨左右主要因为下周临近春节，下游工厂陆续放假，物流也多陆续停运，市场交投预计放缓明显，但是生产企业多正常生产，需求减少但是供应变化不大，生产企业库存预计小幅上涨。春节假期，生产企业库存将会持续增加；

　　【观点和策略】

　　综合来看，市场预期存在分歧，在节前需求无法证伪的背景下盘面预计保持震荡为主的走势。操作策略上，LL单边建议节前观望为主，短期波动区间[8000， 8450]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100， 150]，仅供参考。

　　PP：下游投机和抄底情绪较强，中长期偏弱运行为主

　　【基本面情况】

　　1． 供需面情况看，春节假期逐渐临近，下游工厂陆续放假，货源消化缓慢，但中间商本月开单量仍需要执行，因此贸易商样本企业库存出现持续上涨。关于后市，春节假期临近，下游工厂放假逐渐增多，受疫情影响，节前备货积极性不高，且部分中间商需要执行春节期间开单计划，因此节前贸易商库存或仍有上涨压力；

　　【观点和策略】

　　目前贸易商并不看好第一季度的需求恢复，所以不能忽略下游在低价的囤货意愿。因此操作策略方面，单边建议观望为主，短期波动范围[7550，8000]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势， 上方压力[250， 300]，仅供参考。