方证视点：刚过年线 持仓过节

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　　【方证视点】刚过年线 持仓过节——0120

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　春节前的最后一个交易日，由于T+1的交易制度，市场交投依旧清淡，节前看空的该离场的已离场，对节后看多的资金该进场的依旧会进场，加之市场对春节后的行情充满预期，春节前的最后一个交易日大盘上涨概率大于下跌的概率，并有望挑战3250点附近的压力，为春节后的行情做好技术准备。

　　盘面分析

　　春节长假前的倒数第二个交易日，两市量能并未进一步萎缩反而有所释放，说明资金持股过节的意愿较强，A股强势特征较为明显，大盘也在低开之后一路震荡上行。最终，大盘以上涨0.49%收盘，创业板上涨1.08%，两市总成交量较前一交易日增加8.06%，量能的释放之下说明场外资金仍在继续入场，情绪有所回升，信心有所补充。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有29家个股涨停，有1家个股20%涨停，有37家个股涨幅在10%涨停板之上，有12家个股跌幅在10%以上，8家个股跌停，涨幅超过5%个股有158家，跌幅超过5%的个股51家。涨幅较高的为信创板块的操作系统、软件、网络安全以及汽车芯片、券商、医药、半导体等，跌幅较深的为光伏、预制菜、能源设备、农业、酒类等，个股涨多跌少，信创板块继续强势，量能大幅减少，赚钱效应增加，亏钱效应减少，题材继续火热，资金持股过节，强势特征明显，是周四盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘低开之后一路震荡走高，以最高点收盘，并呈价涨量增的态势。5日均线失而复得，价涨量增的量价关系，短线大盘有望继续冲高，挑战3250点附近压力，能否站在3250点之上，量能能否继续释放是关键。

　　分时图技术指标显示，5分钟MACD指标顶背离，短线盘中有反复，但15分钟MACD指标继续多头强化，30分钟MACD指标金叉，短线大盘将再创新高，但若盘中继续站在3251点之上，则15分钟、30分钟、60分钟MACD指标将顶背离，制约短线上涨空间。

　　上证50价涨量增，5日线失而复得，1月16日留下的缺口得到回补，但价涨量增的量价关系，短线盘中还将冲高，日线SKD指标空头强化，短线继续上行的空间有限。

　　创业板价跌量缩，5日线支撑，5日线上叉年线，中短期均线多头排列，指数创上涨以来的新高，价涨量增的量价关系，短线还将继续冲高，阶段将挑战2610点附近的压力。

　　综合技术分析，我们认为，在“T+1”的交易制度下，大盘能在春节长假前的倒数第二个交易日，能放量上涨说明处于强势，节前的市场表现为节后的行情奠定了基础，况且大盘已经连续4个交易日站在了年线之上，市场的持仓成本都处于低位，能够形成赚钱效应，所以短期将继续吸引场外资金流入，有助于短线大盘进一步向上扩展空间。

　　基本面分析

　　2023年的春节长假即将到来，由于长假期间外盘走势及提前开市的港股走势具有不确定性，长假效应导致春节前市场多空双方皆无心恋战，多空双方基本会选择春节后再战，长假之前市场交投基本是清淡的，量能难以有效释放，这就是有着历史规律的“长假效应”，那么是该持股过节，还是该持币过节，每年的长假之前，市场机构之间都会产生争论，这也是普遍关心的问题。

　　我们的观点是，是持股过节，还是持币过节，是没有定数的，要根据每一年的行情状况来决定，也要根据市场所处的位置来决定，每一年的行情不同，市场的投资策略不同，与之相对应的长假持股还是持币的策略也就不同，若A股市场处于牛市途中，那么就持股过长假，避免节后踏空，若A股市场处于熊市途中，那么就持币过长假，避免外在的不确定性导致节后被套。

　　对于今年的春节长假，是持股过节，还是持币过节，我们的观点非常明确，那就是：持股过节。我们之所以态度如此明确地提出持股过节，内在原因就是我们之前在报告中所提出的，如果说2019年初大盘自2440点上涨至2021年春节后的3731点是牛市的上半场，那么大盘自3731点回落至2863点是牛市的中场休息，大盘在经过2863点及2885点的双底确认后所启动的行情，就是牛市的下半场。

　　当前，牛市的下半场刚过年线，大盘也刚刚突破了年线，还未回补去年7月11日及9月14日留下的缺口，更未突破去年年中的高点3424点，突破大盘所处的位置依旧处于底部区域，中期向上的空间远大于向下空间，在牛市的启动阶段，在大盘的底部区域，中期机会大于风险，这是今年春节长假持股过年的理由之一。

　　今年是疫情管控从“乙类甲管”转为“乙类乙管”的第一年，稳增长是今年经济工作的首要任务，今年又是政府换届之年，新一届政府上任的首要任务也是经济的稳增长，一年之计在于春，撸起袖子加油干，年初释放稳增长的财政政策及货币政策，有利于全年经济目标的实现，我们预计一季度央行下调LPR及降准将是大概率事件，良好的流动性环境有利于高科技成长股行情，春节后的市场风格有望切换，新的赚钱效应有望促使行情向纵深发展，今年春节后的行情值得期待，这是今年春节长假持股过年的理由之二。

　　春节之前，由于春节效应，跨春节的2W期及1M期Shibor利率回升，资金从股市中流出，市场流动性阶段性偏紧，市场风险偏好难有所回落，这是量能难以持续有效释放，市场风格难以完全转换的原因所在，加之大盘突破年线后需一个回抽确认的过程，节前大盘难以大幅走高，但节后随着节前流出资金的回流，市场风险偏好将重新回升，节后行情及赚钱效应更值得期待，这是今年春节长假持股过年的理由之三。

　　尽管人民币兑美元汇率在升值6.7后停止了继续升值的步伐，但美元指数还处于102附近，还未回落至其中长期中位值97—98之间，也就是说美元指数还有继续回落的空间，这就带来了两个结果，其一是全球金融市场风险偏好将继续回升，加之美经济数据不支持美联储继续“鹰”声嘹亮，外盘向上的空间大于向下空间；其二是美元指数继续回落，有利于人民币兑美元汇率的稳定，A股市场所独有的韧劲将得到体现，节后A股继续走强的内在逻辑也继续存在，这是今年春节长假持股过年的理由之四。

　　新年伊始，北上资金持续净买入，仅仅12个交易日，净买入金额超过去年全年的900亿，人民币兑美元离岸汇率上涨了2.05%，外资持续流入的迹象明显，看好中国、投资中国已成内外资金共识，外资之所以看好中国、投资中国，内在逻辑就是中国经济今年有望在全球各经济体中一枝独秀，外资投资基本为趋势投资，非短线操作，当前大盘还处于底部，美元指数还有回落空间，外资还将继续流入，北上资金也将继续保持净流入态势，这为春节后的行情留下了想象空间，这是今年春节长假持股过年的理由之五。

　　尽管人民币兑美元汇率有所回落，港股未续强势，外盘也短线走弱，A股中的“茅”股出现了回调走势，但昨大盘在非银及TMT股强势上涨带领下，走出了震荡盘升走势，尽管有春节长假效应，量能也难以释放，大盘走势步履蹒跚，但大盘依旧顽强地向上挺进，盘中每一步都走的很扎实，这说明资金对春节的行情充满信心，对春节后的新风格出现充满了预期，这是市场无惧春节长假期间外在不确定性的动力所在。

　　操作策略

　　如果说春节前，港股带领A股走，港股走势左右着A股走势，那么春节后的行情将是A股带领港股走，毕竟港股中的恒生科技从低点上涨到高点涨幅高达70.66%，恒生中国企业指数从低点上涨至高点涨幅高达51.35%，A股相对港股还处于相对低位，对资金的引力更大一些，加之春节后市场流动性的改善，更有利于将资金目光吸引到A股上来，这是春节后A股引领港股上涨的原因所在。

　　春节前的最后一个交易日，由于T+1的交易制度，市场交投依旧清淡，节前看空的该离场的已离场，对节后看多的资金该进场的依旧会进场，加之市场对春节后的行情充满预期，春节前的最后一个交易日大盘上涨概率大于下跌的概率，并有望挑战3250点附近的压力，为春节后的行情做好技术准备。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、新能源、物联网、软件服务、高端制造、信息技术、半导体、文化娱乐、输变电设备及“三低”股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图