香港《南华早报》：2023年，全球通胀可能见顶

　　香港《南华早报》11月30日文章，原题：即使经济衰退迫在眉睫，2023年对投资者来说仍将是更好的一年在2022年的大部分时间里，主要股票和债券市场的总回报率一直为负，直到第四季度才有所回升。在通货膨胀、利率、经济增长和国际政治等方面潜在坏消息不断的情况下，许多人仍对涨势持怀疑态度。在这样的情况下，2023年还有哪些值得期待？

　　回顾2022年，在全球上市的债券和股票市场中，很难找到上涨的例子，大多数都损失惨重，其中损失最大的是那些对利率变化最敏感的资产类别。这在很大程度上归咎为罕见的估值调整，其核心是长期利率从量化宽松时代特有的极低水平逆转——随着通货膨胀愈演愈烈，多国央行不得不积极提高利率。

　　随着调整逐渐落地，债券收益率已经开始符合实际GDP增长和通胀的长期趋势。有证据表明，随着供应链的限制和全球大宗商品价格不再对消费品价格构成上行压力，通胀可能正在见顶。

　　利率接近峰值，意味着债券投资者未来的损失风险会降低。固定收益的前景令人鼓舞，投资者现在可以期待更高的收益率。人们已经在包括亚洲在内的全球信贷市场上看到更多积极的投资回报，自10月底以来，亚洲借款人发行的以美元计价的公司债券回报一直非常强劲。利率和债券收益率的峰值可能为全球债券市场带来更好结果，收入回报将比此前很多年更高。

　　此外，近期全球油价下跌对企业盈利来说也是个好消息。它减轻了利润率的压力，尤其是对工业和其他能源大用户而言。石油和天然气股票在2022年的表现大大优于其他股票市场。随着油价下跌，趋势的逆转应该有利于非必需消费品甚至科技等行业。

　　总体而言，峰值利率和较低的油价是对前景的两个看涨因素。更好的一年即将到来，不过，需要投资者注意的是还需要控制期望，因为超额资本增长回报的前景并不乐观。（作者克里斯·伊戈，文简译）