国海证券：上调新东方在线评级至“买入” 自营产品品牌逻辑获印证

　　国海证券发布研究报告称，上调新东方在线（01797）评级至“买入”，看好东方甄选“直播+新零售”模式，短期关注UV等运营指标持续提升、中期关注公司跨境电商（已注册Eastbuy品牌）等新战略落地带来非线性增长机会，长期重视优质管理团队及人才价值创造的潜能，考虑公司转型成效显著，上调FY2023-25归母净利润至11.6/15.1/19.6亿元。

　　该行表示，新东方品牌具有高国民度及信任度，助力东方甄选月度GMV持续创新高。公司在战略上一手产品一手内容，内容端东方甄选“双语+人文”直播风格调性独特，产品端，自营方面以健康、美味、高品质、高性价比的农产品、食品为主，代销方面除食品外，图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号先后取得突破；自有渠道方面持续改进产品及用户体验，有望探索出直播新零售模式。

　　报告引述公司FY23H1业绩，实现营业收入20.8亿元（yoy+262.7%），归母净利润5.8亿元（yoy+207.6%）。收入端，FY2023H1自营产品及直播电商业务实现营收17.7亿元，占比84.9%，大学教育实现营收3亿元，占比14.2%，机构业务实现营收1917万元，占比0.9%。据财报，新主业自营产品及直播业务中，自营产品收入超10亿元，推算占该业务的比重近60%，该业务正式起步仅半年时间表现亮眼，品牌逻辑得到印证。