船老大：整个2023年将比较有挑战性，我个人没有那么悲观

　　26日晚21点（初五），我们继续聊美股2023年操作精要，还有技术分析角度蕴含的机遇和挑战 。新浪财经美股编辑@派哥聊美股 将连线毕肯资产管理基金经理、CFA@船老大美股日志 。我们从技术分析角度来展望2023年美股的整体走势，以及一些具体板块和个股所蕴含的投资机会。欢迎收看！

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　　主持人：已经蛮有收获。此前指导我投资的可能就是一些基本面，连分析都算不上，就是一些消息，因为可能我长期从事美股的报道，可能知道的多一点，在我们国内的美股的投资人，除了专业的我不说，专业的自然有非常专业的途径和方式，有投资的框架，其实很大一部分比如是中概股的员工，天然就会持有自己公司的股票或者是兄弟公司的股票，这是一种。还有一种是相关的人，比如他从这个公司出去以后，他了解到美国市场，然后买了一些美股的股票。其实最主要还是第三类人，因为中概股很多都是一些当年的科技股，中国的第一批从美国拿到投资，有很多人是在这个行业中的，比如说他原来在阿里做过，很有可能他就不会错过拼多多，他本身也有美国的账户，也有一些资金，这样的人的优势可能是对行业了解的更深入一点，因为这些公司大部分是在国内。

　　我没有专门系统地学习技术分析，周围的很多同事可能是在高科技公司，有点看不上技术分析，但是反而中国的小散户学的是蛮多的，包括杨百万，是中国第一代股民，前一段时间过世了，他就是自创了技术分析，他每天把价格、交易量这些东西抄下来，还是手写体。后来我们陆陆续续地发现了，即使是用这种粗浅的基本面分析，一个是确实分析不够深入细致。还有一个困难的原因是你可能想买卖的不是Apple这种股票它，每天有大量的信息可以供你参考，进行基本面的分析。可能大部分的股票一两个月连一条消息都没有。有的可能离你生活很远，你根本感知不到。这时候你就会对它产生误判或者无从去判断，这个时候技术面分析，在价格上面已经蕴含了市场对它的理解，所有的信息都体现在价格、量、时上，对你就有很大的帮助，特别是对一些小散来说，他投的股票，平时如果都是听不到名字的股票怎么办呢？没法进行基本面分析，也没法去工厂去看，和他的管理层对谈，都做不到。所以，目前的状况，中国很多的散户中也是运用技术分析是非常多的，这也是导致我们后台留言，很多人说别老讲太宏观的东西，太宏观的东西，加息差0.5个百分点，对这家公司的股价有什么影响呢？分析不出来，华尔街也给不出来。所以，我们今天特意去讲一些技术分析的问题。

　　刚才船老大已经讲了很多，有一个观点此前我也听的比较少，我原来以为技术分析就是纯粹的技术，纯粹的对以往数据进行分析。它虽然是有所滞后，但特别是在美股有效市场上，市场对这只股票的判断能够迅速地体现在它的价格、量和时里面。所以，这个东西就非常有用，而且比纯粹的你得到这个消息进行基本面分析可能更为有用，是所有的市场参与者用真金白银表达了他的态度、看法，市场里面人性的因素是最最重要的，有一句话人性亘古不变，千千万万的人投入到市场里，在技术图表上反映出来，在相似的场景下反映出来的，很多肯定是不变的东西，是有规律性的东西，这个时候小散船小好掉头，你能够感知到以后，机构可能要花很长时间才能进或者才能跑掉，你就能迅速地锁定利润或者迅速地规避掉风险，这个时候比基本面分析可能更为有效和快速。

　　刚才船老大也说了很多，应该说没有单一的方式，作为散户来讲，你在基本面的分析方面绝对是没有优势的，所以可能是三七开，根据自己的情况可以调整，二八开、四六开都OK，更多的是做一些技术方面的分析。船老大也说你的知识储备还OK的话，比如是一个大学本科生或者怎么样，用20个小时左右就能够学到基本的技术分析的一些方法，然后再在实践中去调校你自己的这些方法，看看哪些比较适合你和适合你准备要投资的股票，这样就能收到事半功倍的效果，要结合基本面的分析。一旦发生了某一件重大的事情，技术图表完全就改变了，一根线拉上去百分之几十，或者一根线打下来百分之几十，以往的线马上就被打破了，pattern肯定就已经不复存在了。所以，你有基本的知识，船老大也举过例子，比如拆股、合股也是有规律可循的，他要派息或者做什么动作，他要开除员工、合并等等这样的事情周而复始，无休止地在发生，你也需要进行基本的了解，这样就会极大地提高胜率。

　　刚才我们讲了好多技术分析，船老大在岁末年初之际，你们公司也在复盘，抛开基本面、宏观的东西，您从技术图表上，比如2023大概会是个什么走势？从年线的角度，美股的整体走势会怎样？或者您已经观察到哪些板块可能会比较好？您说的技术，我们现在做一个演示。

　　船老大美股日志：关于美股2023年的走势，前一次我们从宏观的角度讲了一下我们当时考虑的背景等等这些东西，我就不再重复，因为宏观的东西比较复杂，变数也非常大，连美联储也不知道会发生什么，所以它每个月要开会重新讨论一下。对小散户来讲，这个时候的优势就出来了，机构甚至也在争论到底是涨还是不涨，大家争论不休。等大家什么东西都清楚的时候，这只股票已经不知道在哪里了，你也进不去了。所以，基本面能解决的是长期的问题，但是它不能解决一个timing的问题，就是到底什么时候进、什么时候出。进和出对小散户来讲似乎更重要一点，因为你的整个波动时间没有那么大。　　从长期的股市结构来讲，礼拜五我们有一节课会讲到技术分析。你做股票，最起码要知道整个股票演变的规律，在技术图表上是怎么体现出来的，最起码大家要有这个（知识）。其实在一个大的熊市环境下面，大家进场无非是三种模式。一种模式是在急速下跌的过程当中，这时所有的基本面消息都不好，很典型的两个例子，也是从今年年初引导整个美股往上反弹的两家公司去年是跌得非常惨的，一个是META，META最后一波下跌就是上次财报非常不好，宣布要大减员开始。等你认为很悲观的时候，它现在见底了，它现在已经从低位上来将近60%的反弹，80多块现在到140左右的位置。从图表上这是panic selling，一种恐慌性抛售的状态下面，我们有一种长期进场模型，简称PSM，叫panic selling model。一种是在一个长期大幅下跌的状态下面，利空是不是出尽，这个时候往往要有一部分价值判断的东西、定性的判断在里面，加上技术图表的一些长期的关键位置，这个时候资金使用上面也要结合起来，讲技术分析不能离开风险控制，也不能离开资金的使用，这都是系统性的东西。这个时候panic selling ，在恐慌性抛售的情况下，国内的人基本上就猜底，这个地方肯定到底了。有很多国内的投资人说特斯拉120块钱左右我就进场了，结果跌到100块钱左右的时候就蒙了，这个时候不是我想象的那样，但其实100跟120也没差多远。本来想120进场，结果跌到100的时候就不敢进了。

　　这个情况下我们采取的策略是什么东西？我们结合着股票和期权来进行操作。所以，在恐慌性抛售的情况下面，它的不确定性是比较大的。你不要抄底抄在半山腰，这是大多数人之所以亏钱的原因。这个时候我们做的是什么东西？我们可以通过上一些期权，少一点资金上去，投两万风险很大，投两千总是可以吧，可以一点点来。所以，在恐慌性抛售的阶段千万不要去接飞刀，这个时候也不要去猜底，认为它一定到底了。尽管从技术上，从你个人的判断上来讲，它大概率会到某一个关键位置，这个时候你可以用一些期权的方法进行操作，期权可空也可多，大家买看涨期权，并不是说一定非要看涨。假设到了某一个位置，META跌到100元，它接着还往下跌，你买的是call，干吗？反手去short正股，call就变成了封住了上端，它万一拉起来的时候风险就被控制住了。这个时候采取的策略是你要考虑它万一下跌怎么办，下跌你采取的策略一定是能够容错的一个策略，一定要有一个改变这种方式两边都可以做的组合策略。这是一种情况。大多数情况我们不建议大家去panic selling接飞刀，大多数群友没有这个知识，也没有这个能力，心理承担能力也不一定那么大。但是机构可能在这个时候往往去进场，因为已经跌了那么多，明显趁大家都去抛售、恐慌的时候，机构是一个很容易吸筹的地方，这是机构跟散户不一样的地方。

　　大多数人，包括现在的美股，尽管大家叫熊市，说后面还要跌，但是有一个指标，标普已经是中期均线跟年线马上相交了。最近股价已经是第四次打到了长期趋势线的关键压力的地方，我们反复讲到4000点，这些技术图表上又处在一个可上可下的位置。这个时候看技术图表指数是看不出来什么东西的，这个时候我们要看市场深度。我们根据什么看市场深度？要根据图表。股票第一个阶段是快速下跌、恐慌性抛售，跌幅差一天有可能就差得很远，价格可以一天跌10%，包括指数往往最后一跌的时候，去年10月份，指数一天可以有7%—8%的波动，有时一年也涨不了8%，这个时候市场是非常混乱的。这个阶段过了以后，需要有一个很长的修复期，在大熊市的情况下面这个修复期可能几个月。现在有很多股票，包括芯片股，包括酒店，包括机械类的工业龙头股，这些股票的第二个节但是卖盘衰竭的模型，这个模型是什么呢？上下震荡，去做W底，去做头肩底，去做圆底，一做可能就是几个月。所以，现在看股指好像不上不下，但是有很多股票的圆底已经做出来了，头肩底已经做出来了，芯片股基本上是头肩结构。从去年5月份一直到现在，差不多超过7、8个月的时间在筑底。一个股市长期演变过程中的第二个阶段是它已经跌不动了，有人愿意进场了，只不过多空分歧还比较大，基本面还不太稳定的情况下它上下刷，这时你拿股票很困难，一会儿上，一会儿下，看着好像赚一点，但是你不走又回来了，这个时候对做中长线的人来讲就非常郁闷，因为你不拿，这个利润20%就没了；但是你拿在手里，可能又跌了10%，来回刷。这个时候反倒是对什么样的人比较合适呢？最近一段时间做短波段的人，它上下来回有20%的利润就走，跌了5%就走人，就认错，来回刷，不要在乎时间，不要在乎精力。

　　这个阶段，其实现在美股上已经有相当多的龙头股已经走完这个阶段。

　　最近一段时间很多人很悲观，为什么市场在涨？它是有基础的，因为很多股票已经完成了卖盘衰竭的阶段，它已经回到了中长期均线上面，技术形态已经是短中长期都形成了多头排列，这样的股票非常多。

　　如果这只股票走出这个阶段以后会拉得很快，2020年3月份这一波，刚开始也是快速下跌。它一旦拉起来以后，一旦盘整，走出一个底部形态以后，再往上拉就会非常快，你再不进场可能就再也进不了场了，因为它每天就是往上拉，这个阶段会拉得非常快。

　　美股后期怎么走？就看这些已经走出来的panic selling model这种形态成立的这些板块，包括这些板块也比较小，地产股也是在一路在拉，包括工业股、基础材料的一些股票都到了这个位置。如果这些股票能够摆脱现在的区间快速往上走，意味着什么东西？这些股票马上进入到一个正常牛市的快速拉升的阶段。后面的人要再进场，等它回撤没有可能，这种模型我们叫做空中加油的模型，你要进场就是高举高打。前面给了你8个月的时间，芯片还不敢进场。这个时候，像英伟达现在已经涨到190块，哪天涨到200块，你还想回到200元，基本上不大可能。再往上，一旦走出几个月的底部以后再往上拉一定是高举高打，中间所有调整的形态，从波浪理论来讲也是一样，它一定是在高位横盘的方式。大家知道洗盘无非是两种，就把小散吓出去。一种是快速跌，跌得你不敢持有，把筹码都交出来，这是第一个阶段，panic selling。第二个阶段就是磨，长期上下上下刷，机构的时间比较长，一年可以拿在手上不动，小散户不行，一年不赚钱还亏钱，这个时候就拿不住了。洗盘，一个是快速下跌。再一个是长期横盘，横得你没有耐心，把筹码交出去，快速拉起来。后面干吗？只剩下一件事情，就是给机构抬轿子。

　　这些在技术逻辑图表上，长期演变大概就是这三种模式，这三种模式对应着技术分析的不同阶段。第一个阶段，大家可能更多地去考虑价、量，包括用到更多的是支撑阻力，包括一些费布拉奇的分析方法。第二种阶段，整个卖盘衰竭的阶段，更多的是大的形态，比如双底、多重底、头肩底、圆底等等这些形态。一旦走起来往上走的时候往往是什么形态？就是旗形整理，它有调整，但时间相对来说有的可能是三周，但是它可能调整幅度也不会那么大，5%，10%最多。还有一种是什么东西呢？我们把它叫做一种中继形态，有些横盘，盘上两个月的也有，这是大型的盘整形态。往往这个时候是跟财报相联系的，往上拉了一段时间，涨了那么多，比如说像拼多多涨了三倍，到底上面基本面是不是足够好呢？这个时候往往在财报之前会长期横盘，是盘整整固等待消息的格局。现在两个涨得很里面了，META和奈飞这两个图很典型，它是经历了前面一个panic selling 的阶段，大家很恐慌的时候见底了，一点点往回拉，现在已经追不上了，它已经涨了好多。现在大家不要追这些东西。看哪些？第二个模型是适合所有中长期小散户的模型，在上下刷的过程中你看着不进场，因为这时候你没有耐心，等到这个形态走出来，你要克服你的心理障碍，很多人认为追高了，这个时候你要敢进场，这时它的盘整形态就完成了，你进场的效率是比较高的。

　　目前整个市场上有交易机会最多的其实是第二类，集中在刚才我说的几个板块上面。

　　空中加油的模型，像能源股包括医疗的一些板块，根本上就没有什么熊市，它一直在创新高。去年跌了一年，其实有很多股票也是不断地在创新高。这些股票从技术形态上的表现，它是高举高打，所有高位整理的形态都是中继型的一些形态，它的整个均线的排列形态，最多也就是回撤到50日线还在上面，200日均线在下面，它回到200日均线已经算是比较弱了，有的甚至50日线都没有跌破过。这就是我们技术分析上面长期的技术形态能看到的东西。

　　当然还有很多细节，技术分析本身框架并不难掌握，难的是实践。技术分析本来就是个经验型总结的东西，不是百分之百的东西。所以，你要做的是积累经验，在什么情况下面这种形态比较适用，什么形态下面，尤其是个股，后面的庄家机构是不一样的，操盘手法也不一样。有些股票就走得中规中矩，技术分析的东西一点也不差。有些股票纯粹是做图表的，这种也有。以前比如像高盛有2000多个trader，在2008年的时候，当时自己交易自己股票的时候，高盛尽管是银行股，但是很难做，因为你做高盛，相当于跟高盛这2000个trader在对打，它们往往干的事情是往上拉之前先砸得你受不了，你止损以后狂拉起来，你又追不上。所以，涨前一定是抛售，但是卖之前，首先拉升一下。现在整个高盛就是中规中矩的一个股票，但是整个高盛跟其它银行股都不一样，它还是有点类似于动能股，它涨起来跟科技股一样。这一波从10月份上来，它可以涨30%多，很厉害。

　　大家要知道技术分析有它的局限性，但是它有它方便的地方，它方便的地方是容易掌握，对小散户来讲比较适合。它不好的地方是什么呢？大家一定要系统性地去掌握，不要一知半解。有些东西你不用，这个指标不用你不会亏钱。但是有些人用错了场合，反而要变成亏钱了。所以，大家学就要把它学清楚。

　　另外，整个技术分析本身有些适用的股票，是在一些大型的股票，成交量比较好、流通性比较好的主流股，因为这些股票里机构比较多，国内的很多朋友有一个毛病，比较喜欢炒中概股，喜欢炒低价股，一块两块的股票，成交量一天才几万股。如果大家对这些公司的基本面不是特别了解，尽量不要碰，它涨到天上去了，跟你也没关系。“君子爱财取之有道”，一定要有所为有所不为。像这种股票技术分析是没有用的，大家想象一下几块钱的股票，一天成交几万股，不要说别人，我就可以把这个图表做出来。只要有几十万资金，就可以把这只股票打得飞涨。这种东西，大家天天在与狼共舞，你不知道这一个小散户、一个小庄家在干什么，他可能天天杀进杀出，拉起来就进去，进去了以后，可能全给你了。技术分析一定还是要找一些主流股，成交量多，不太容易被做图表，就更接近于技术分析理论上的东西。

　　另外，住来股基本面基本上有保障，等于你已经选过一次股了，基本面不会出大毛病。利用你的优势，你的优势并不是找一个黑马，找一个未来有特别好发展前景的公司。但是美股已经给你找好了，道指30就是蓝筹股，就是行业龙头股，就是能够有分红派息真金白银赚钱的公司，成长比较慢一点，适合于长期的投资者。这些从技术图表上的反映是什么样子？有一个特点，标普500家公司里，你不可能搞清楚500家公司，这些公司最起码基本面已经筛选过了，公司不好的已经被剔除掉了，好的公司补充进来。所以，你在这个里边选股，出错的概率会少很多。再结合你的技术分析的优势，你的优势就能体现出来。

　　整个2023年，我前面有一个观点，它是比较有挑战性的一年，可能是修复的一年，不可能像2021年大气蓬勃，2021年正好是休克疗法以后马上拉起来。它可能涨幅没那么大，但是整个跌幅我个人也没有那么悲观。对小散户来讲，操作上就有点难，因为小散户比较难的是什么呢？我想拿着，但它涨没多久又回来了，你不走利润就没了。你又不是职业在市场上天天盯着的时候，利润很快就消失掉了。所以，相对来讲震荡行情，对一些职业trader来讲比较容易把握，技术分析也比较容易，震荡行情就是超买超卖指标，没什么特别难的东西。趋势行情要做大趋势，要忽略短期的回撤，用的指标体系也是不一样的。

　　所以，目前我个人感觉比较挑战的意思是上面涨幅可能没那么大，下面跌幅我也没有那么悲观。我上次给了一个已经比较大的区间，最坏的情况比如3200。为什么是3200？大摩的首席分析师，媒体上都讲“精准的分析师”威尔森说今年看3200，其实他并不是一个基本派，他一说这个位置我们就笑了，这个老兄其实也是看了技术图表，他看的是什么东西呢？2020年3月份到去年元月4号高点的50%的回撤位，正好是在3200。最高的地方我们能看到4600，大多数的机构其实看不了那么远。这里的空间还很大，将近1400点。现在走到差不多3900、4000，最近一段时间一直在3900、4000上来回晃。我们能做的是什么？超过4000点，技术图表一定会形成图表，但是大家不要欢欣鼓舞，这是由宏观基本面决定的。图表超过了4100、4200这个位置的时候，我们把整个组合的beta降下来，做多的仓位下来一点，甚至增加一点空头仓位。往下走，比如低于3700，往下到3500，接近前期低点的时候，这个时候我们就一点点进来，让整个beta升上去，不是倒过来。如果你判断在大幅下跌的时候，变成往下跌，你还加仓做空，整个beta降下来，变成甚至偏负。经典的策略是低的时候增加beta，往高的时候降低beta，是动态管理的过程。

　　技术图表上的反映，我是会比较注重一个板块一个板块的表现。越来越多的板块好了，整个市场可能也就好了，最近人气就很旺。有些板块是没有几个好公司，它有可能在大跌的时候也会创新高，但是可能一个板块里就那一家公司在创新高，意味着什么东西？这可能是很特别的，是企业基本面决定的，或者是有别的我们不知道的消息所影响，不是行业整体的现象。我们现在看到越来越多的行业在转好，大家也不用太悲观。当然也不要追高追得太厉害，如果上升幅度是有限的情况下面，大家还是做好利润管理，做好风险控制。