等待上市期间，开源证券年内新增借款超过净资产

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　　来源：券业行家 

　　等待上市期间，开源证券借款超过净资产

　　拟拟在深交所上市的开源证券，排队等待已有多时。而这家券商在2022年内新增的借款总额，已经超过了净资产。

　　上市进展

　　日前，证监会更新了首次公开发行股票企业列表，六家券商正在排队等待上市：东莞证券过会近一年音信全无；华龙证券辅导验收新增入列；华宝证券已收到监管反馈；渤海证券、财信证券和开源证券均为预先披露更新。

　　在拟上市券商列表中，陕西籍券商开源证券，显得格外显眼。

　　或许因为曾在新三板挂牌，开源证券的上市流程，颇为轻车熟路。

　　2021年12月，由民生证券担任辅导机构，开源证券首次登记备案。

　　2022年6月，开源证券的IPO申请获得受理；2022年7月5日，开源证券首次发布了招股书。

　　2023年1月5日，证监会就规范性、信息披露、财务会计相关资料质量三大方面，对开源证券连发35问，涉及“突击入股、监管处罚、高佣金率、业绩波动”等情况，同时要求保荐机构、律师事务所等中介机构加以核查并发表明确意见。

　　一周之后，开源证券在1月13日更新发布了招股书，将业绩数据更新至2022年6月。

　　行业地位

　　当然，对券商同行来说，或许更关心的是开源证券业绩表现。

　　据中证协2021年排名，开源证券总资产和净资产分列第55、42位；营业收入排名第45位，净利润排名第58位。投行业务排名相对较高，其中财务顾问业务收入排名第7，债券主承销收入排名第17。

　　2022年上半年，开源证券营业收入10.91亿元，同比下降10.24%；归母净利润1.43亿元，同比下降53.97%。经纪业务揽收3.46亿元，同比增长12.54%；信用业务收入3.07亿元，同比增幅为21.38%；投行业务收入3.03亿元，同比略增1.05%；资管业务下滑24.22%，揽收0.60亿元；自营业务收入0.23亿元，同比下降86.88%，主要系公允价值由正转负所致。

　　值得一提的是，开源证券新三板业务有着行业前三的实力。正如行家在《2022年度做市评价，11家券商入围》等文中的报道，在2022年各季度的主办券商评价和做市减免名单中，开源证券均榜上有名。2022年全年，开源证券综合得分排名行业第三，获评“年度优秀做市商”；同时拿下“年度优秀做市规模做市商”第五位，“年度优秀流动性提供做市商”第三位，“年度优秀报价质量做市商”第二位。

　　借款激增

　　春节虽过，券商2022年全年业绩，披露还需时日。然而，行家在证监会信息披露平台，发现了一系列耐人寻味的公告。

　　据《开源证券股份有限公司当年累计新增借款超过上年末净资产百分之五十的公告》披露，2021年底净资产为159.67亿元，借款总额130.10亿元。2022年底，开源证券借款总额达到291.14亿元，主要来自卖出回购金融资产款和公司债券。与2021年底相比，2022年借款净增161.04亿元，新增借款余额占2021年末净资产的100.86%。

　　开源证券表示，新增借款符合相关法律法规的规定，属于公司正常经营所需，在一定程度上保障了公司业务的正常运营和稳健发展，不会对财务状况以及偿债能力带来不利影响。

　　对比开源证券招股书，开源证券在2019年到2021年期间的净资产负债率（母公司）分别为108.61%、93.65%和94.27%；2022年上半年，这一数值激增至144.54%。

　　如果以2022年上半年末的净资产157.33亿元估算，开源证券在2022年底的净资产负债率约为185%。

　　当然，券商作为金融行业，加杠杆并不奇怪。在此之前，中金公司曾出现过年内新增借款超过净资产100%的情况。

　　2020年9月发布的《中国国际金融股份有限公司当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之二十公告》称，截至2020年8月底，中金公司当年累计新增借款占上年末净资产的比例约为172.46%。而中金公司在2020年11月2日敲钟上市后，没有再公布新增借款相关公告。

　　行家还发现，两家券商新增借款其实都超过了上年末净资产的100%。为何公告标题“不约而同”的回避了这一数值，总不能说是怕吓到投资者（手动狗头）。

　　上市期待

　　考虑到开源证券正在推进IPO，在上市预期之下，通过借款提前“补血”，也是可以理解的。

　　据招股书披露，开源证券拟发行不超过115，343.64万股，占本次发行后总股本的比例不超过20%。募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，增加公司营运资金，发展主营业务。

　　开源证券招股书从扩大资本规模，提高公司整体抗风险能力；推动各项业务全面快速发展，提升公司整体实力两个方面进行了论述，列出了六项主要用途：

　　一是优化升级传统经纪业务。拟夯实和拓展网点布局，优化经纪业务收入结构；加强财富管理中心建设工作；加大金融科技投入，构架综合金融服务体系。

　　二是全面提升投资银行业务实力。拟充实优秀人才队伍，构建精品团队，提升整体综合服务能力和竞争实力；打通北交所和新三板市场综合金融服务产业链，打造具有开源证券特色的精品投行。并拟运用部分募集资金补充投行风险准备金。

　　三是加强对证券自营业务的支持。拟通过补充资本金，加大对固定收益类和权益投资类业务的支持。

　　四是继续提升研究业务竞争实力。拟进一步提升团队投研水平与服务能力，推动跨越式发展。

　　五是加大对资产管理业务的投入。将以客户需求为导向，不断提高产品设计能力和主动管理能力，提升产品业绩，打造品牌效应。

　　六是加大信息技术建设的投入，提升数字服务能力，助力各业务条线的市场竞争与合规管理。

　　不过，开源证券没有具体披露各项业务的投入金额和比例。

　　回顾过往，券商上会还没有被否的先例。敲钟之后连拉十数个甚至二十余个涨停的情况也有不少先例。

　　对开源证券等中小券商来说，通过上市获得融资之后，将如何拓展业务，提升实力，或许是值得探讨的话题。