中加基金债市周报：逆回购集中到期，关注1月PMI数据

　　市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　1月16日当周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1920亿、2988亿和1190亿，净融资额为-632亿、2962亿和1040亿。信用债共计发行188只，总规模1766亿，净融资额-838亿。可转债暂无新券上市共发行。

　　二级市场回顾

　　1月16日当周债券收益率整体上行。主要影响因素包括：资金面、公开市场操作、一级招标、地产成交、春运数据等。

　　流动性跟踪

　　节前资金面随着逆回购的逐步投放而有所转松，本周有1.6万亿逆回购到期，2502亿地方债发行，关注资金利率中枢变化。

　　政策与基本面

　　12月经济数据及Q4 GDP高于预期，全国人口61年来首次负增长。高频数据来看：春节返乡置业数据一般，但春节档票房同比多增，春运发送旅客、国内旅游情况回到2019年同期的七至九成，返程时间较往年略提前。

　　海外市场

　　日央行按兵不动，加拿大央行表示将暂停加息，美国四季度GDP好于预期，欧元区1月非制造业及综合PMI回到荣枯线上方，市场定价美联储一季度停止加息，欧央行则持续给出鹰派信号。最终10年美债收盘3.52%，较前周上行4BP。

　　债市策略展望

　　短期内债市关注点或将继续落在资金面和经济复苏节奏上，资金面主要关注央行对近2万亿的逆回购到期续作情况及资金利率水平；基本面除假期消费外，1月PMI及社融数据表现较为关键。整体来看，目前经济虽仍在底部运行，但经济的疫后及节后复苏无法证伪，交易层面主要把握流动性宽松的机会，收益率曲线或将走陡。转债方面，短期内，关注资金面波动情况。节前央行公开市场净投放20450亿元，春节后马上将迎来月末，时点压力叠加逆回购到期回笼，资金面仍存在不确定性，届时要看央行回收资金的节奏，以及是否会有其他辅助手段平抑波动。中期内，春节人口迁移后，疫情过峰相对确定，建议把握春节后到两会的行情，预期会有更多的经济和产业政策出台。

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