天风证券：维持新东方在线买入评级 禀赋能力凸显卡位优质资源

　　天风证券发布研究报告称，维持新东方在线（01797）“买入”评级，预计FY2023-24年调后归母净利润分别为12/17亿人民币。该行持续强调对东方甄选的模式理解及空间判断，一方面其具备差异化人设下竞争壁垒，带货能力及账号价值已形成正向循环；另一方面伴随品牌影响力增强、品类丰富及渠道拓展，白牌市场下自营品成长潜力广阔。

　　天风证券主要观点如下：

　　投资1752万元扩建自营烤肠工厂，自营品战略持续落地

　　近日东方甄选宣布投资1752万元，用于自营烤肠河南工厂的扩建。目前公司已与生产方签订协议，拟共同成立合资公司，东方甄选持股30%；工厂扩建后23年初期投产预计年产1.8万吨。

　　东方甄选22年4月首次推出自营产品，目前已超60款，FY23H1自营产品收入超10亿。烤肠是目前销量最高自营品，据抖音店铺，截至1月31日烤肠共售出244.8万单，超34万人回购；此外，意面、南美白虾等自营产品销售均突破120万单，坚果礼盒、五常稻香米等10款自营产品销量超过50万单。在抖音垂类榜单中，东方甄选多款自营产品长期占据第一名位置。

　　自营品一直是东方甄选战略重点，此前公司提出或对优质供应链进行投资，战略持续落地，本次参建自营品工厂，一方面有利于增强自营品生产研发、品控、供应能力，同时也可增强东方甄选对供应链端把控力。

　　公司正式更名，强化露出坚定发展方向

　　1月31日公司股东特别大会通过决议，正式将公司英文名称由KoolearnTechnolog              yHoldin”更改为“东方甄选控股有限公司”。

　　本次更名系董事会重新评价业务重点及策略方向，公司重点转向直播电子商务及该领域可带来长远增长潜质，新名称更能反映现有业务发展方向及未来前景。

　　该行认为后续证券简称也有望更改，释放诸多积极信号：一方面明确并坚定业务方向，坚定品牌电商主业；另一方面突出业务初心及亮点，东方甄选是其重要外在露出符号，需要持续强化并建立更广泛市场认知。

　　看世界云南行表现亮眼，主账号拟于2月中下旬开启云南专场

　　董宇辉、七七两大主播上周在东方甄选看世界账号开启云南行，成绩亮眼。2月2-3日看世界GMV合计近5000万元，销售靠前的主要为跟团游产品，看世界或受益疫后旅游需求强势复苏，有效增厚整体销售表现。此外，看世界春节期间已在马来西亚开启直播，未来直播地点或进一步拓展至海外。经云南省商务厅邀请，东方甄选主账号拟于2月中下旬开启云南专场直播活动，届时或将有效带动场观及销售增长；同时也再次印证东方甄选差异化品牌价值与地方资源禀赋。

　　春节期间东方甄选播出时长缩短，近两日时长逐步调整至正常、各主播陆续结束休假，数据波动向上恢复；该行认为东方甄选渠道价值、自营潜力及带货能力已现，此前诸多数据已印证其差异化竞争力。