光大期货【燃料油】：供需有所回暖 低硫强于高硫

　　1、供应方面，2月欧盟对俄罗斯成品油禁运已经生效，并对于燃料油等设定45美元/桶的价格上限。预计后期俄罗斯成品油出口受限的背景下，其炼厂开工可能会出现下滑（预计影响高硫燃料油出口15-20万桶/日左右），进而缓解高硫的供应压力，但也有待观察禁运和制裁实施的力度。截至2月9日当周，新加坡燃料油库存录得2123.9万桶，环比前一周增加56万桶（2.54%）；富查伊拉燃料油库存录得853.1万桶，环比前一周减少118.2万桶（12.17%）；ARA地区燃料油库存录得111.7万吨，环比增加0.1万吨（0.09%）。上周全球高硫燃料油浮仓库存录得360万吨，环比前一周下降50万吨，依然远高于去年同期水平。其中，新加坡地区浮仓库存为200万吨，环比前一周下降30万吨。

　　2、需求方面，目前低硫燃料油的加注需求看起来不太乐观，部分原因是干散货和集装箱运输持续疲软，且随着LNG价格开始降温，低硫发电需求也显得疲软。不过最近几周南亚公用事业部门的需求略有上升，但亚洲高硫燃料油市场的发电需求尚未出现大幅增长。

　　3、油价方面，上周多国石油供应中断提振油价，受土耳其地震影响，土耳其杰伊汉BTC港口关闭，约65万桶/日的阿塞拜疆原油与约40万桶/日的伊拉克原油供应受阻。此外，由于技术故障和电力供应减少，挪威的Johan Sverdrup 1油田停止生产，受影响的石油产量约50万桶/日。但市场对经济衰退与能源需求前景的担忧依旧存在，此外美国劳工部数据显示，劳动力数据超出市场预期，市场预计美联储仍将保持高利率状态。

　　4、整体来看，上周，国际油价呈现先抑后扬的走势，新加坡燃料油市场也先跌后涨。从基本面来看，低硫燃料油市场结构趋于稳定，高硫燃料油市场未有明显改善。亚洲低硫燃料油市场供应趋紧，来自西方的套利货抵入量减少。此外，柴油市场表现尚可，柴油需求走强将导致流入低硫燃料油市场的调油原料减少，一定程度上限制低硫燃料油的产量。随着俄罗斯开工受阻碍和海外炼厂即将进入春检季节，高硫的供应压力可能会有所缓解，2月俄罗斯高硫发货量已经出现小幅下滑。预计本月高、低硫燃料油价格均有一定程度回升空间，低硫暂时将维持略强于高硫的格局。