中银国际：重申中广核矿业买入评级 目标价1.4港元

　　中银国际发布研究报告称，重申中广核矿业（01164）“买入”评级，认为其为全球核电复苏关键受益标的，目标价1.4港元。公司下属矿山去年全年产量为2598吨铀（100%口径），完成全年计划99.4%，该行预计今年仍能按计划完成产量目标。同时也有可能于近期获纳入沪港通名单，其市值在恒指检讨门槛边缘（主板公司95百分位）。如能在2月24日收盘后获纳入，增量南下资金可能提高其港股市场流动性。

　　报告中称，从行业来看，去年天然铀长贸合同价格提高22%，已连续第五年实现增长，且增速在逐渐提升。除了9-10月，去年其它月份中长贸价格每个月都有所上升。而现货价格波动较长贸略大，成交量也同比大幅下降，但价格仍同比上涨了13%，在大宗商品中表现中规中矩。

　　此外，去年全球新签的天然铀长贸合同量也达到2012年以来的峰值，超过了1亿磅（其中Cameco一家就占8000万磅），也是近三年中长贸首度超过现货合同量。这说明核电业主用高价锁定长期供应的意愿在增强。上周，Cameco又宣布与乌克兰Energoatom签订了4000万磅、为期12年的长贸合同，视扎波罗热核电站的情况可扩展至6700万磅。这也是Cameco历史上最大的长贸订单之一。考虑到在手订单的积极进展，Cameco也提高了2023-24年产量指引，将进一步麦克阿瑟河和雪茄湖两矿的产量。

　　需要特别指出的是，天然铀和其它很多大宗商品不同，行业供应的增加对价格并非坏消息。对于以Cameco为首的有良好财务纪律的矿主来说，其只会在找到买家、签订理想长贸价格的情况下才会增加供应。因此，Cameco的增产对行业来说实际是个积极的信号，并可能刺激其它核电业主更加积极地寻求签订长贸合同，该行认为这将进一步推动价格上涨。