能源化工：EIA原油大幅累库，美元上涨，油价下跌

　　原油：EIA原油大幅累库，美元上涨，油价下跌

　　【行情回顾】

　　2月15日， 国际油价继续下跌。NYMEX 原油期货03合约78.59跌0.47美元/桶或0.59%；ICE布油期货04合约85.38跌0.20美元/桶或0.23%。中国INE原油期货主力合约2304跌1.1至560.5元/桶，夜盘涨7.3至567.8元/桶。

　　【重要资讯】

　　1．截至2月11日当周，日本炼油厂的平均运行率为85.6%，而2月4日为84.3%。日本商业原油库存下降76万千升至985万千升。日本汽油库存上涨26000千升至173万千升。日本石脑油库存下降56000千升至153万千升。日本煤油库存下降20万千升至157万千升。

　　2．利比亚国家石油公司：新的战略计划旨在将石油产量提高到200万桶/日。

　　3．市场消息：俄罗斯将从3月1日将石油出口税提高至14.2美元/吨。

　　4．市场消息：哈萨克斯坦仍计划在2月份向德国输送2万吨石油。

　　5.IEA月报：中国2023年的石油需求增长将达到90万桶/日。

　　6.IEA月报：2023年全球石油产出将增长120万桶/日，受到非OPEC+产油国的推动。

　　7.IEA月报：2023年全球石油需求料将增长200万桶/日，达到1.019亿桶/日。空中交通的增长强调了航空燃料在2023年需求增长中的核心作用。

　　8.IEA月报：欧佩克+石油供应将因俄罗斯制裁而萎缩。国际能源署提高全球石油需求预测。

　　9．日本石油协会主席：如果需要确保稳定的液化天然气供应，日本可能会从库页岛2号项目进口俄罗斯石油。

　　10．美国至2月10日当周EIA原油库存 1628.3万桶，汽油库存 231.6万桶，精炼油库存 -128.5万桶，取暖油库存 -34.9万桶。

　　【行情展望】

　　供应方面，上周五俄罗斯宣布3月份减产50万桶/日，随即本周拜登政府宣布出售2600万桶SPR以在4月至6月交付，约30万桶/日。美国SPR的释放一定程度对冲了俄罗斯的减产，供应整体仍维持稳中偏紧。宏观方面，美国1月CPI数据环比下行但高于预期，美元上涨，大宗商品价格有所承压。整体而言，国内需求修复构成油价上行的驱动力量，IEA认为中国2023年的石油需求增长将达到90万桶/日，海外需求疲弱则对油价带来下行风险，最新EIA原油库存显示大幅累库，油价仍存在一定的下调修正压力。建议区间内高抛低吸波段操作为主，布伦特价格运行区间参考80-88美元/桶．

　　沥青：供需双增，沥青震荡偏弱

　　【现货方面】

　　2月15日，国内沥青均价为3966元/吨，较上一工作日价格上调12元/吨；东北地区受90#沥青供应偏紧驱动，价格上调，带动国内沥青均价推涨。

　　【开工方面】

　　截至2月17日当周，国内沥青厂装置总开工率为32.94%，较上周增加0.07%。

　　【库存方面】

　　截至2月17日当周，国内炼厂库存率环比-0.36% ，社会库存率则环比+1.18%

　　【行情展望】

　　供应方面，炼厂利润利润可观，炼厂供应逐渐恢复，供应紧张有所缓解。需求方面，投机备货情绪出现放缓，下游复工节奏有待加速，需求现实疲弱但预期较强。沥青供需呈现双增趋势，供应增加趋势明确但终端刚需启动不及时，则沥青供需结构好转节点将延后，短期沥青基本面驱动边际转弱，当前沥青估值中性，成本走势承压，预计沥青短期延续震荡偏弱走势。关注下游备货积极性和终端复工进度。06合约建议震荡思路对待，3880元/吨以上短空操作

　　PTA：供需偏弱且成本端支撑减弱 PTA重心偏弱震荡

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货区间震荡，现货市场商谈尚可，零星有聚酯工厂递盘，现货基差走强。本周及下周主港货主流在05贴水20~30附近，少量宁波货在05贴水30~35附近有成交，个别成交价格区间在5410~5465附近。2月下在05贴水15有成交。3月中上在05贴水10~15成交。3月下在05平水附近成交。下周初仓单在05贴水25附近有成交。主港主流货源基差在05贴水25。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX下跌7美元/吨至1021美元/吨，PXN略压缩至299美元/吨；PTA现货加工费至166元/吨附近，TA05盘面加工费198元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：目前PTA负荷调整至75.9%附近；

　　需求：昨日江浙涤丝价格重心下跌50-100，产销维持偏弱。近期聚酯负荷及下游开工继续提升，下游因为年前原料备货较多，短期仍以消化库存为主，涤丝刚需提振有限，产销持续偏弱，涤丝库存累积明显加快，不过目前工厂库存压力暂不大，短期价格跌幅相对可控，但到2月下旬之后丝价下行压力将会明显加大。

　　【行情展望】

　　广东石化PX新装置近期可能出产品，部分存量PX装置负荷逐步提升，叠加下游PTA加工费极低情况下部分PTA装置有减产计划，PX供需或明显转弱，短期PX或承压，但中期在2季度检修支撑下PXN压缩空间或有限，关注250-280美元/吨附近支撑。尽管聚酯及终端负荷提升加快，但终端订单偏弱，且节前原料备货较多，聚酯产销持续偏弱，仍承压市场心态。虽然PTA低加工费下存减产预期，但PTA整体库存偏高，对PTA自身支撑有限，短期PTA绝对价格重心偏弱震荡，加工费或有所修复。

　　操作上，TA05短期偏空对待，关注5350附近支撑；空TA05多SC05套利持有，关注空TA05多EG05套利。

　　乙二醇：装置检修预期下，EG支撑偏强

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心冲高回落，市场商谈尚可。日内装置消息较多，浙石化陆续落实减产，上午乙二醇价格重心坚挺上行，现货高位成交至4170-4180元/吨附近。高位卖盘增加明显，午后乙二醇盘面小幅走弱，日内基差相对平稳。美金方面，乙二醇外盘重心小幅上行，日内近期船货商谈至515美元/吨偏上，场内买盘多观望为主，跟进意向不高。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体开工在61.47%（-0.93%），其中煤制乙二醇开工在59.04%（+2.85%）。

　　需求：昨日江浙涤丝价格重心下跌50-100，产销维持偏弱。近期聚酯负荷及下游开工继续提升，下游因为年前原料备货较多，短期仍以消化库存为主，涤丝刚需提振有限，产销持续偏弱，涤丝库存累积明显加快，不过目前工厂库存压力暂不大，短期价格跌幅相对可控，但到2月下旬之后丝价下行压力将会明显加大。

　　【行情展望】

　　在油制MEG长时间大幅亏损下，部分油制MEG计划减产，且1季度海外MEG供应收缩明显，加上下游聚酯刚需较强，2月MEG累库幅度较预期收窄，3月开始去库，MEG支撑偏强，但因终端订单跟进不足，且近期煤价偏弱，短期MEG反弹驱动仍不明显，偏强震荡为主。

　　策略上，EG05在4200以下逢低做多；中长线EG09低多为主。

　　短纤：供需双增，短纤短期跟随原料波动

　　【现货方面】

　　昨日直纺涤短期货反弹，现货早盘部分报价下调50-100元/吨，成交重心适度下移。随后因期货反弹，期现及贸易商部分低位适度抬升，早盘成交放量。下午因期货回落，市场再度观望。直纺涤短成交放量，平均产销在152%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7000-7200元/吨，福建主流7150元/吨附近，山东、河北主流7100-7250元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：部分短纤工厂重启出产品，直纺涤短开机负荷提升至73.8%。

　　需求：原料盘整，涤纱维持商谈，销售一般，库存累加。

　　【行情展望】

　　近期短纤供需双增。直纺涤短及下游纱厂负荷逐步走高，但终端订单跟进缓慢，下游低价适当补货，短纤工厂库存高企，市场心态偏弱。预计短纤短期无明显驱动，重心跟随原料震荡偏弱。

　　策略上，PF05空单关注7000附近支撑；PF05-TA05价差1600偏下可以逐步做扩大。

　　苯乙烯：装置检修逐步兑现但需求恢复偏慢 苯乙烯仍无明显驱动

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯小幅震荡，在连云港石化装置检修带动下，市场采购情绪略有好转，港口库存高位运行，下游采购跟进一般，等待全面复工。至收盘现货8270-8300，2月下8310-8350，3月下8380-8420，4月下8380-8400，单位：元/吨。美金市场小幅波动，内外盘基差保持倒挂，外盘货源供应有限，市场报盘稀少，3月纸货买盘1065，单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯市场整体商谈氛围清淡，价格商谈略跌。基本面变化有限，港口持货商低价惜售，截止收盘2月下商谈6975/7000元/吨，3月下商谈7090/7100元/吨，4月下商谈7160/7170元/吨，5月下商谈 7200/7230元/吨，FOB韩国3月下卖盘980美元/吨，4月商谈商谈957对965美元/吨，5月卖盘960美元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：苯乙烯负荷降至70%以下。

　　需求：下游部分EPS工厂仍处于复工阶段，行业开工整体偏低，PS复工尚可，行业利润保持一般，下游正常提货，原料采购跟进谨慎。

　　【行情展望】

　　在浙石化、利华益等装置检修下，以及下游综合开工逐步回升，苯乙烯供需逐步好转，对价格存一定支撑，但因下游复工偏慢，港口库存去化不明显，绝对库存偏高压制苯乙烯反弹。成本端来看，原料纯苯2月供需整体偏弱，但内外盘价格大幅倒挂及进口下降预期下，对纯苯短期有所支撑。且随着苯乙烯价格持续下跌，苯乙烯行业利润大幅压缩，苯乙烯低位支撑逐步偏强。但在终端需求明显好转前且广东石化面临试车，短期苯乙烯上涨驱动仍不强。

　　策略上，EB03/04低位偏多对待（参考8300附近或以下）；EB3-5/EB4-5逢低偏正套。

　　PVC：高库存阻力下，短期震荡为主

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场现货价格小幅上行，贸易商一口价报盘部分随期货上行小幅上调，实单部分有商谈空间，基差报盘暂无优势，下游采购积极性不高，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6230-6300元/吨，华南主流现汇自提6280-6330元/吨，河北现汇送到6150-6250元/吨，山东现汇送到6200-6300元/吨。

　　【电石】

　　电石市场价格继续下调，出厂价及下游采购价均有不同程度的调整，原料兰炭价格继续走低，电石货源仍然过剩，综合导致电石价格重心继续下移。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3920-4080元/吨；山西榆社陕西自提3450元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3550元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至2月9日，PVC整体开工负荷率79.03%，环比提升0.52个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.33%，乙烯法PVC开工负荷率85.22%。

　　库存：截至2月12日，国内PVC社会库存在51.74万吨，环比增加0.67%，同比增加38.79%；其中华东地区在37.3万吨，华南地区在14.44万吨。

　　【行情展望】

　　盘面看经过节后一轮下跌后有暂稳迹象，阶段性新驱动不足。基本面看煤价下跌对PVC利润传导并不顺畅，弱势情绪拖累情绪为主。PVC外采电石法持续深度亏损，一体化西北利润偏低，整体PVC估值偏低。供应矛盾有限，下游逐步复工中，部分存在资金回款、劳工到位等问题，市政订单总体较好而地产订单相对差，下游提前投机备货谨慎。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平，超往年同期近一倍，库存端利空明显。展望后市，05合约在当前强预期弱现实下博弈剧烈，在未有强驱动下震荡为主，建议暂观望，关注6150一线支撑；09合约中长期找寻低多机会。

　　甲醇：询盘积极下局部煤价止跌反弹，甲醇偏弱震荡为主

　　【甲醇现货】

　　内蒙古市场价格弱势整理，主流意向和成交价格在2120-2170元/吨。山东地区甲醇市场区间整理，生产企业稳价出货，下游按需采购平稳，日内综合评估在2450-2520元/吨。广东市场重心提升，主流商谈在2630-2650元/吨。太仓甲醇市场低价惜售，价格在2690-2710元/吨，捂货惜售且期货上行，价格环比昨日上行。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工率：截至2月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.29%，较上周上涨0.12个百分点，较去年同期下跌3.79个百分点。

　　库存：截至2月9日，沿海地区甲醇库存在78.48万吨，环比下降4.52万吨，跌幅在5.85%，同比下降14.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.1万吨附近。

　　【行情展望】

　　煤价下行带动甲醇重心向下，昨日在询盘积极下港口煤价出现小幅反弹，成本端利空驱动减弱。供应看开工水平同比偏低，需求端传统下游恢复中，MTO端因西北部分装置重启、提负，整体开工率提升。展望后续，春检不确定性较大，需关注煤价下跌后甲醇厂利润情况。MTO部分港口装置有检修停车预期，据悉富德或在2月19日前后提车；兴兴或在05合约内停车，有待跟踪。港口库存方面新一周期或累库，同比维持偏低水平压力不大，未来随着伊朗装置回归或逐步步入累库通道。综上甲醇进一步下跌需新驱动出现，短期或偏弱震荡，下方暂看2500一线支撑。

　　尿素：经销商拿货谨慎但法检放开预期增强，短期盘面整理运行为主

　　UR2305

　　【当前逻辑】

　　1．从供需面看，随着2-3月份的临近，返青期间农需旺季因素逐步显现，虽然当前尚未全面恢复，但下周气温回升以及雨水的到来，也给农业市场带来一定信心，当前复合肥工厂也进入春季肥生产季节，复合肥行业开工迎来小高峰，以宁陵地区为例，尿素日用量达至高位，环比上涨48%，需求面尚存恢复预期，不过需求面带动反响平平，备货需求也相对有限，利好因素只存在预期情绪中，实际影响尚需雨水、升温等季节因素加持；

　　2． 多空博弈的点来看，首先利空因主要在于尿素短期市场供需相对偏宽松，节后日产保持稳步上行趋势，原料煤炭市场价格预期下降，成本支撑减弱，国际市场的走弱之下出口利润转为倒挂状态，出口预期承压。但从利好因素来看，因当前价格下行幅度过大，阶段性低价显现，且市场贸易商手中货源较少，叠加近几日期货表现走强，业者追空情绪减弱，空库压力之下，补货者增多。厂家整体库存有所下降，较上周减少5.64万吨，环比减少5.61%，去库程度虽然有限，但较前期压力减缓；

　　【观点与策略】

　　综合来看，目前市场情绪多方交织，受市场情绪制约，期货价格重心仍有待企稳。操作策略方面，建议单边建议暂时观望为主，短期波动区间[2300，2550]，若期间持续向上，可以轻仓试多；MA-UR价差仍维持做阔方向，波动区间[113，255]；UR05-09维持正套，上方压力位[185，200]，仅供参考。

　　LLDPE：利多叠加但上方压力较大，短期偏弱运行为主

　　L2305

　　【基本面情况】

　　1．供需面看，供应库存水平较高，国内装置检修略有增加，产量预计小幅减少，根据四联的口径，初步预计2月聚乙烯的总产量大约在212万吨同比持平，环比减量8%，其中线性的产量大约在88.5万吨左右环比减量11%；预计进口在120万吨左右；需求端，随着下游企业复工复产，产能利用率整体提升，下游节前库存消化完毕，当前订单情况将较为乐观，预计2月环比会出现一定幅度好转；

　　2．出口情况看，2022年中国聚乙烯出口量在72.25万吨，同比2021年增加41.33%。据数据统计显示，中国聚乙烯出口地区主要集中在地理位置优越、代加工厂及劳动密集的东南亚、南亚地区，2022年俄罗斯因受地缘政治的影响，对俄罗斯的出口出现明显增加。随着2023年全球经济的恢复，需求预期走高的影响，中国聚乙烯市场或将再次迎来出口热潮；

　　【观点和策略】

　　综合来看，现有供应压力较大，但下游的需求全面恢复仍需要较长时间，而现货端价格下行也刺激贸易商拿货动力。操作策略上，LL单边建议谨慎空单持有，短期沿下边际止盈[8000，8250]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100，150]，仅供参考。

　　PP：装置检修供应压力缓解，预计短期维持宽幅波动

　　PP2305

　　【基本面情况】

　　1．供需面情况看，目前供应端与需求端变量较为凸显。供应端新增扩能尚未放量，检修利好存一定支撑，根据四联的口径，预计2月的粒料的国产供给大约在257万吨左右，同比增加1%，环比减少9.9%；需求方面，考虑到疫情后复工以及本身1月的需求基数，认为2月的需求会好于1月，在国内宏观利好刺激下，需求端预期值偏高，综合供需层面，预计短期市场僵持局势下消耗节后库存为主。

　　【观点和策略】

　　预计短期盘面预计会找到一定的支撑，但下游订单仍然没有全面恢复。因此操作策略方面，单边建议谨慎做空，短期波动范围[7800，8000]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势，上方压力[190，200]，仅供参考。

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