博时基金王祥：黄金资产未来一段时间或区间震荡

　　黄金市场上周延续弱势，美国通胀超预期韧性强化了短期的加息预期，并潜在调高了利率终点。国内黄金ETF流量变动较为有限。

　　过去一周，美国公布的通胀和零售销售数据接连超出市场预期，与此同时，包括“鹰王”布拉德在内的多位美联储官员轮番发表鹰派讲话，美联储加息预期再次升温。市场预计美联储将在接下来的三次会议上都将加息25个基点，利率终点指向5.5%，远超两周前FOMC（联邦公开市场委员会）会议后5%之下的水平。市场对于美国经济摆脱衰退的预期开始上升，相对地年内降息的希望则变得渺茫，黄金在实际利率连续两周上行的影响下备受打击，国际金价承压并录得连续第四周下跌。

　　近期美国公布包括就业、消费、工业生产等各维度经济指标不约而同超预期使得“不衰退的声音逐渐增多。多指标的共振复苏固然有其季节性因素与口径调整的原因存在，但更多的驱动力来自于美国金融条件的改善。去年11月以来，尽管美联储维持紧缩态势，但通胀拐点出现和美联储加息放缓都使得市场预期明显“抢跑”，芝加哥金融状况指数与圣路易斯金融压力指数明显下行，显示金融条件的改善。这与资产价格的反弹及市场情绪偏好互为因果，且呈现交替推动，但同样也会影响通胀路径。美国近期通胀数据所显示的超预期韧性也是金融条件放松的结果之一，因此美联储有必要对其进行政策补偿——即继续延伸加息终点，这也导致了近期黄金调整的延续。

　　短期来看，市场整体处于对宽松预期过度抢跑的修正阶段，市场与美联储政策之间的自发博弈尚在继续，这或将导致未来一段时间内区间震荡或为包括黄金在内的众多金融资产的主要表现。

　　美1月CPI数据显示韧性。美国劳工部2月14日公布的数据显示，美国1月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.5%，创2022年6月以来的最大环比增幅，增幅高于预期的0.4%。美国1月CPI同比上涨6.4%，增幅较去年12月的6.5%回落，但高于预期的6.2%。

　　美国零售销售数由负转正。美国商务部2月15日公布的数据显示，在上月下降1.1%之后，美国1月整体零售销售月率大幅增长3%，增幅远高于市场预期的2%，为2021年3月以来的最大涨幅。

　　美联储官员强化加息态度。16日，素来对通胀态度强硬的圣路易斯联储主席布拉德表示，他不排除在美联储3月会议上支持加息50个基点的可能性。克利夫兰联储主席梅斯特也发表鹰派讲话，她认为本月早些时候再次加息50个基点的理由很充分。除此以外，其他多位官员也强调应继续加息以应对通胀风险。

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