中信证券举办“发力扩内需”产业论坛，地产、消费如何演绎，特别嘉宾分享买方视角的REITs投资

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　　总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾。必须大力实施扩大内需战略，把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过政府投资和政策激励，有效带动全社会投资。2月21日，中信证券在深圳成功举办“发力扩内需”产业论坛，旨在发挥金融服务实体经济的作用，推动市场资金合理配置，配合扩大内需的战略决策。

　　会议邀请了房地产、物业管理、建筑工程、基础材料、物流、出行服务、公用事业、商贸零售、家居轻工、休闲文娱、食品饮料、医疗健康等关乎内需的多个领域的上市公司高管和产业专家参与。中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师陈聪，消费产业首席分析师姜娅主持论坛并进行主题发言。

　　“研究视角”——

　　中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师陈聪，以《销售可复苏，政策可持续》为题，介绍了房地产政策的演变趋势和房地产产业链的运行展望。各项政策协同努力，房地产市场的自住需求和改善性需求，预计将沿着从二手到一手，从高线到低线的顺序有序释放。2023年房地产相关的信用风险，交付风险和投资风险都预计会得到持续化解，和房屋建设交付相关的各上下游产业，预计都将迎来更加稳健向上的基本面环境，地产公司股权再融资，有望稳步推进。

　　中信证券消费产业首席分析师姜娅进行了《消费产业2023年投资策略—行则将至，波动中前进》的主题演讲，她提到，2023年是新冠肺炎“乙类乙管”政策实施的第一年，国内疫情影响时间和恢复周期明显短于预期，消费回暖的趋势基本已得以明确。从恢复程度而言，目前虽仍显温和，但考虑到疫情影响减退时间尚短，消费供给端仍受限尚未完全恢复，总体表现已较超预期。兔年春节作为疫后消费复苏的起点，往后看修复趋势将逐步增强，“消费复苏”是2023年的明确方向。结合疫情影响和考虑基数效应，消费总体将在2季度步入更加明显的改善通道。除疫情影响消除产生的场景修复外，“扩内需、促消费”的政策方向下，宏观层面的边际预期改善也已开启，有望进一步增强消费复苏预期。我们看好年内消费复苏的总体表现，结构上，预计呈现从本地活跃到跨距离出行，从商品到服务，先必需后可选的复苏路径，服务及可选的修复弹性后期更大。配置思路上，我们认为当前主要围绕“餐饮产业链”复苏关注酒类、食品、餐饮等板块机会；4月进入出行小高峰后增配疫后修复弹性最为明显的出行链板块；同时动态增加消费互联网、运动、美妆等景气代表性强势能赛道。此外，关注粮食安全、地产产业链复苏主题下种业、家居等板块阶段性机会。

　　中信证券必选消费产业首席分析师李鑫指出，政策面出现拐点信号、叠加春节后二手房交易回暖，地产产业链的家居板块经历了一轮快速估值修复行情。一季度是家居的淡季，虽订单有改善，仍要密切关注3.15接单情况。与2022年12月相比，家居公司对2023年的目标达成更为自信。考虑到海外客户去库存逐步接近尾声，海外订单或出现拐点，建议从弹性维度和中长期稳健维度积极配置。

　　中信证券基础材料和工程服务首席分析师孙明新以《基础设施建设投资年度展望：不疾不徐，未来可期》为题，梳理了2022年的基建表现情况，展望2023年，面对扩大内需战略、专项债提前批额度增加、货币政策工具联动发力等利好基建的政策环境，开年来复工情况较好，2023年基建投资有望保持10%-15%的增长。中信证券基础材料和工程服务分析师李家明以《工程设计行业系列报告一开宗明义，海外对标》为题，对设计行业特性，市场规模及竞争格局进行详细梳理，并指出行业具备轻资产、高盈利特性，正步入加快整合阶段，对标海外龙头，国内上市设计企业在盈利能力、经营质量等方面均相对领先，未来估值仍具备较大修复空间。

　　中信证券房地产和物业服务行业联席首席分析师张全国以《多重弹性、成长赛道》为题进行演讲。房地产经纪行业是房地产扩内需的重要组成部分，随着部分新房项目出现交付延迟、交付标准下降等问题，二手房行业正在持续得到购房者的青睐。短期二手房市场出现快速复苏，市场对房价的预期也在持续改善，预计二手房复苏的势头在政策的推动和鼓励下有望持续，且进一步传导到新房市场。从新房销售渠道看，经纪公司市场份额提升的势头还会持续，优质经纪公司的毛利率弹性也值得期待。

　　中信证券物流与出行服务业首席分析师扈世民发表了题为《悲观预期或已反映，关注网络测试效果》的演讲。快递成为出行之外受益后疫情复苏重要的赛道， 2023年初件量增速符合预期，前低后高增长可期，我们预计2023年快递件量增长150-200亿件。快递龙头陆续发布2023年经营策略，在行业件量增速修复背景下龙头加速件量争取力度，业务增补措施无需过度悲观，极端情形下测算利润端影响有限。快递网络进入调试期，悲观预期或已反应，关注快递龙头布局时机。

　　中信证券首席美妆、商业分析师徐晓芳以《美妆/医美/珠宝连锁行业2023年展望：万象更新，蓄势成长》为题展开分享，从产业周期/格局演变/场景依赖度/复苏敏感度/估值五大角度看美妆、医美和珠宝连锁行业：医美产业链尚处发展的初期阶段，尤其是产业链上游的生物材料端；且医美消费场景敏感度高，当前复苏趋势确定性强，看好全年维度的投资机会。珠宝连锁行业处于产业周期的成熟阶段，内在增速稳定，外在受疫情等影响的因素。当前，在金价上行带动投资需求、品牌折扣力度加大拉动商品性需求、工艺进步拉动悦己需求、婚庆需求阶段性回补等因素的综合作用下，黄金珠宝连锁企业增长良好。化妆品行业在前期流量、媒介红利消退的情况下，短期处于蓄势平台期，估值角度已有充分反映，预计行业销售从3月起陆续回暖；龙头美妆企业表现优于行业，将继续提升市场份额。

　　“嘉宾观点”——

　　平安理财固收部创新投资业务负责人孙鑫发表了题为《买方视角的REITs投资》的演讲，从C-REITs市场现状、分板块表现及投资再思考三大部分对当前公募REITs投资逻辑做了全面细致的介绍。当前REITs一级市场政策支持和监管文件已经相当完善，二级市场表现历经多个阶段，机构投资者占比高，同时收益与波动双高，不同板块间表现开始逐步分化。演讲从对标资产、边际定价的投资人结构、二级市场的扰动因素、板块分化下的投资思考等角度深入探讨了当前REITs市场的投资逻辑，并展望了未来REITs市场发展的新方向。

　　中国水泥网总经理江勋以《2022年水泥市场运行总结与2023后市展望》为题，回顾了2022年水泥市场运行，并对2023年进行展望，2022年水泥行业在成本高企和需求下滑压力下利润降幅较大，2023年基建支撑下水泥需求降幅有望明显收窄，若行业默契度进一步提高，水泥价格有望相对稳定，效益有望保持平稳或出现小幅回升。

　　纵腾集团副总经理李聪以《重塑产业供应链，助力中国品牌出海》为题，认为跨境电商物流未来更考验服务商“全链+解耦”能力，头部玩家从单纯物流运输服务向端到端供应链服务，实现能力的提升路径积累。

　　中建海龙科技有限公司总经理赵宝军以《新型建筑工业化创新与实践》为题，介绍了建筑行业面临的转型背景、中建海龙主要情况，并对海龙产品体系、典型案例及Mic技术优势详细解析，最后对标工业化，展望建筑行业未来转型升级之路。

　　深圳市黄金珠宝文化研究会会长曹阳分析了黄金珠宝产业六变：1）品类之变，黄金热销（3D、5G、5D、古法），钻石遇冷，非天然钻外热内温；2）渠道之变，线上、线下（购物中心、商业综合体、商超、商业街、步行街）；3）品牌之变，渠道下沉，收割红利；4）市场之变，消费驱动，投资、收藏，消费与体验分化，一店一所兴起；5）制造之变，人变机器，机器变人（刘易斯拐点、中等收入陷阱）；工坊与工厂并存；6）人才之变，一代二代交接遇阻，传承尚需磨合（时过境迁、时势造英雄，经济周期性下行）。曹会长认为，未来中国消费者将享有世界上最好的即最高品质、最丰富的金银珠宝消费市场。

　　医思健康企业融资及投资者关系董事何芷娴认为，“内地-香港全面通关”推动出入境人数明显提升，且度过1月-3月传统医美淡季，医美业务4月-6月或将呈良好趋势。