对于市场热议的巴菲特2023年股东信 这里有些不同视角的解读

　　股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司公布了一些关键业务的疲软业绩，凸显了对美国经济面临坎坷道路的担忧。

　　由于原材料和劳动力价格上涨打击了该公司的铁路和保险业务，该集团第四季度营业利润下滑14%，至67亿美元。尽管如此，就在巴菲特吹嘘伯克希尔公司今年创下308亿美元的营业利润纪录时，他依旧提醒投资者要对美国经济保持信心。

　　长期以来，巴菲特一直把他的大量企业视为美国经济实力的代表，投资者会仔细研究他的业绩或罕见的公开言论，以寻找任何紧张的迹象。由于高企的通胀和美联储遏制通胀的措施继续威胁着经济的低迷，巴菲特仍然对美国的弹性持乐观态度，甚至称近期的经济和市场预测“比无用还要糟糕”。

　　道路、保险公司

　　伯克希尔旗下铁路业务BNSF公布第四季度营业利润为15亿美元，上年同期为17亿美元。与此同时，保险承销收入从3.72亿美元降至2.44亿美元。

　　伯克希尔在财报中解释：“虽然2022年客户对产品和服务的需求相对较好，但下半年我们某些业务的需求开始减弱。”“在2022年的大部分时间里，我们都经历了材料、货运、劳动力和其他投入成本上升的负面影响。”

　　美国经济的前景——以及巴菲特自己的企业——已经成为他最喜欢谈论的话题，因为他避免在公开评论中发表有争议的言论。但今年，他决定涉足一个在政治舞台和伯克希尔公司运营中都受到越来越多关注的话题：股票回购。

　　巴菲特写道：“当你被告知，所有回购都对股东或国家有害，或者对首席执行官尤其有利时，你要么是在听一个经济文盲，要么是一个能言善辩的煽动者——这两个角色并不相互排斥。”

　　在此之前，美国总统拜登呼吁国会议员将企业股票回购税提高四倍，并对亿万富翁征收更高的税。民主党人支持此类改革，希望此举能激励企业加大对经济的投资，并提高工资水平，但这些方面不太可能在存在分歧的国会获得通过。

　　伯克希尔本身也更频繁地转向回购，因为公开市场的高估值使巴菲特更难找到有希望的收购。在2022年的最后三个月，该公司花了大约26亿美元回购自己的股票，全年回购总额达到79亿美元。巴菲特解释称，包括苹果公司和美国运通公司在内的一些伯克希尔公司押注最多的公司也采取了类似的措施。

　　巴菲特瞄准的另一个目标是投资银行家，一个熟悉的对手。

　　巴菲特写道：“如果回购是以增值价格进行的，那么每一点都有帮助。”“同样可以肯定的是，当一家公司回购成本过高时，长期股东就会蒙受损失。在这种时候，收益只流向抛售股票的股东，以及那些建议愚蠢买入股票的友好但昂贵的投资银行家。”

　　另一个惊喜是信的长度。Edward Jones的分析师吉姆·沙纳汉（Jim Shanahan）说，这次会议似乎比之前的会议要短得多。

　　“这里没有多少肉，”沙纳汉说。“这封信本身就缺乏我们习以为常的机智和智慧。”

　　展望未来

　　巴菲特还腾出空间讨论了该公司的未来，包括可能提到他的继任者格雷格•阿贝尔（Greg Abel）持有多少该公司的股票。

　　巴菲特写道：“此外，我们未来的首席执行官将把他们净值的很大一部分用于购买伯克希尔公司的股票。”

　　在此之前，阿贝尔去年年底收购了伯克希尔哈撒韦公司约6800万美元的股票，几个月前他出售了伯克希尔哈撒韦能源公司8.7亿美元的股份。阿贝尔的持股引发了投资者的质疑，与巴菲特相比，他是否在这场游戏中有足够的利益。

　　该公司还提供了一份罕见的盈利指引。汽车保险公司Geico公布全年承保损失近19亿美元，原因是通胀侵蚀了利润率，同时索赔频率和严重程度也有所上升。该公司表示，Geico能够确保保费上调，预计将在2023年恢复运营盈利。

　　资本配置

　　伯克希尔是一个净卖出股票的公司，这一点在该公司的13F文件显示它突然大幅削减了之前文件中披露的台积电的头寸之后变得明显。

　　伯克希尔年报显示，截至去年年底，该公司持有1286亿美元现金，在2014年以来的数据中排名第九。巴菲特强调，他将继续维护这一金融堡垒。

　　“至于未来，伯克希尔将始终持有大量现金和美国国债，以及各种各样的业务，”巴菲特写道。“我们还将避免在不方便的时候做出可能导致任何不舒服的现金需求的行为，包括金融恐慌和前所未有的保险损失。”