混沌天成：铁路工人提薪，美国大豆物流担忧解除

　　混沌天成研究院

　　农产品早评 | 2022年12月6日 

　　品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆

　　油脂油料

　　油脂：供应端，MPOB数据显示马来出口状况良好，且可以推算印尼库存压力不大，印尼9月数据显示产量出口同比双增，出口量为318万吨，继续创历史同期新高，库存则下降至403万吨，印尼DMO调整被证伪，实际从1：9升至1：8；大豆开始关注南美天气，阿根廷再次推出出口补贴政策，目前阿根廷播种进度缓慢；菜籽进口陆续到港，油厂菜籽库存恢复，菜油库存快速回升。需求端，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空，国内目前放开后消费复苏预期强烈，国内整体需求偏多。预计油脂内部将进一步分化，整体仍偏空。

　　棉  花

　　棉花

　　供应端：USDA十一月对22/23年度下调供应1.3%，主要是巴基斯坦和澳大利亚洪灾，下调了15万吨和10万吨。    截至2022年11月24日当周，美陆地棉合计检验量164.75 万吨，同比增1.3%，占年陆地棉产量预估值的55.8%（2022/23年度陆地棉产量预估值为295.26 万吨）；皮马棉合计检验量38400 吨，同比增13.5%，占年皮马棉产量预估值的 37.5%（2022/23年度陆地棉产量预估值为10.23 万吨）。周度可交割比例在84.9%，季度可交割比例在83.7%，环比提高0.2个百分点，同比低1.8个百分点，同上年的差值略有收窄。上周因为感恩节假期，周度检验上市量有所下滑，但降幅明显高于往年。中国产量预期有所上调。

　　需求端：USDA十一月对22/23年度大幅下调需求0.6%，主要是下调了巴基斯坦与孟加拉的纺织需求，但中国仍然是800万吨消费量，高于实际。11.18-11.24日一周美国2022/23年度陆地棉净签约3742吨（含签约8459吨，取消前期签约4717吨）；装运陆地棉31638吨，较前一周减少3%。目前随着金九银十过去，下游订单走弱，11月上半月订单低位下滑。疫情还在不断扩散，但管控开始全面放开。

　　后续一是要观察美棉出口，如果需求预期改善，美棉反弹跳车商家或许会大大减少。二是观察国内是否会出现医疗资源挤兑。昨日美棉出口依旧处于极低位置，美棉难以大涨，石家庄医疗资源有所吃紧。

　　玉  米

　　玉米：随着疫情管控的逐步放松，各地物流逐步恢复，玉米收购逐渐上量，供给端的瓶颈解除，市场逐渐关注需求，淀粉需求仍然弱于正常年份，养殖需求市场预期年前集中抛售之后养殖需求会偏弱。总之就是，疫情管控放松使得供给的增加大于需求的增加，所以玉米及淀粉盘面偏弱。

　　豆  粕

　　豆粕：供给端，美国参议院及美国总统通过了一份提案，即2024年美国铁路工人加薪24%且享受更灵活的带薪看病请假，所以原定于12月8日的大罢工不复存在，美国大豆物流不再有潜在隐患。随着疫情管控的放松，市场的备货热情偏弱，现货大幅下跌。市场普遍预期，随着生猪集中出栏之后，豆粕需求将会大幅下降，届时没有需求承接高压榨。所以豆粕维持偏弱震荡。

　　鸡  蛋

　　鸡蛋：自从去年给出高养殖利润之后，由于之前的大起大落以及对未来的预期不乐观，所以补栏积极性两年来一直不高，导致存栏到现在都是偏低的，这是鸡蛋高价的根本原因及基础，然后鸡蛋与疫情的节奏息息相关，疫情管控加重时，鸡蛋的备货需求增加，鸡蛋价格坚挺，疫情管控放松时，鸡蛋的备货需求减少，鸡蛋价格回落；疫情大幅扩散，人们主动减少出门时，也会大量备货，导致鸡蛋需求徒增。

　　生  猪

　　生猪：供应端，集团前端时间因为11月提前抛售了，12月略有惜售，现在正常出栏，12月供应环比增加7%；散户之前高价没来得及出货，现在一反弹比较认买，但从涌益和卓创的出栏体重上来看，出栏体重还处在高位，那么消化供给的时间越来越短了，供应压力还是比较大的。需求端，各地逐步解除疫情风控，需求有所恢复，但还是没有恢复到正常水平，并且预期随着疫情的不断扩散，需求还会受到影响。生猪偏空。

　　苹  果

　　苹果：周末期间，山东地区副产区苹果逐渐开始交易，主流成交价格偏弱；陕西地区苹果主流行情稳定，近期冷库出货量一般，果农惜售情绪不如之前；近日批发市场整体行情一般，成交偏慢；全国各地疫情管控放松是大势所趋，参考海外经验，需求端先承压再恢复，短期不宜过度乐观，关注国内疫情发展以及市场走货情况。

　　纸  浆

　　纸浆：昨日国内针叶浆均价小幅上涨，阔叶浆现货均价偏弱，针阔价差800元/吨；白卡纸下游订单起色不大，贸易商促量完成年度任务为主；生活用纸纸企出货节奏一般，局部地区成交价格偏弱；文化用纸出货情况一般，，华南地区价格有所松动；供应端国内木浆进口量恢复偏慢，近月合约交割博弈加强；国内疫情管控放松，内需预期有所好转；考虑未来半年约360万吨产能投放，中长期维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。