中信证券：维持理想汽车-W买入评级 产品迭代拖累Q3毛利率表现

　　中信证券发布研究报告称，维持理想汽车-W（02015）“买入”评级，考虑到22H2以及2023年将继续保持较高比例销售管理费用率、研发费用率，以及在22Q3计提部分库存准备金和采购承诺损失，调整FY2022-24Non-GAAP净利润预测至-7.4/16.6/125亿元，维持对其乐观态度。公司22Q3当季营收持续增长，产品迭代之际拖累当季毛利率表现。

　　报告中称，公司Q3销量高于此前指引，Q4展望积极，12月将实现单月销量2万量级。1）销量&销量指引：22Q3车辆交付量为2.65万辆（同比+6%，环比-8%），高于9月份给的2.55万辆的销量指引。公司预计Q4销量为4.5-4.8万辆（同比增长28%-36%）。其中10月销量为1万辆，11月销量为1.5万辆，据此测算12月销量预期为2-2.3万辆。2）2022年1-11月，公司累计实现交付11.2万辆（同比+47%），自交付车辆以来已累计实现交付23.6万辆。依据公司销量指引，该行维持公司2022-2024年销量预测分别为13.5/30/65万辆。尽管宏观环境承压，新能源车市场竞争日趋激烈，该行依然判断理想汽车有望凭借增程车型系列，持续提升市场份额。