泓德基金：宏观及资金面因素触发股债跷跷板

　　上周权益和固收市场呈现出明显的跷跷板格局。各主要股票指数普遍上涨，债市则持续受到防疫政策优化和理财赎回的影响，收益率继续上行。泓德基金指出，本轮股债分化的走势肇始于11月初，其背后的触发因素主要来自于宏观面和资金面两个维度。

　　随着疫情防控优化政策、房地产利好政策陆续出台，未来国内经济将逐渐走向复苏反弹之路，与之相对应的央行货币政策会逐渐收紧，从而诱发了本轮股票市场的反弹和债券市场收益率的上行。

　　从资金面来看，前期大幅流出的北上资金，在多重不确定性因素消除后，出现了明显的回补。反观债券市场，伴随着收益率短期快速上升，银行理财产品赎回、机构间赎回行为，进一步加大了市场调整压力。

　　权益市场来看，A股上周表现较强，结构来看疫情政策优化后消费相关行业表现较强。泓德基金表示，上周继续发布优化措施“新十条”。在消费复苏预期改善情况下，上周消费继续领涨。此外，房地产宽松政策继续加码，金融地产和后周期版块表现也较好。展望后市，困扰国内宏观经济的疫情防控措施和房地产政策，近期都已经出现了明显的优化调整，站在当下，我们有理由对未来的权益市场更加乐观一些。

　　债券市场来看，上周债券继续调整，在经济预期改善下，利率有所回升。短端利率上行幅度大于长端利率，利率曲线呈现平坦化且上行。信用债上行幅度更多。后续债券市场最重要的关注点依旧是防控政策以及地产救助政策的效果。短期而言，资金利率回归低位，对中短期债券收益率的支持比较确定，在前期调整过后，中短债的性价比很高。中长债收益率可能会在资金低位、经济疲弱的现实与预期的回暖之间摇摆。组合采取低平层久期、高杠杆策略是更合适的。