华泰证券：维持申洲国际买入评级 目标价110港元

　　华泰证券发布研究报告称，维持申洲国际（02313）“买入”评级，将2022/23年毛利率预测下调0.8/1pp，反映国内工厂产能利用率下滑的负面影响大于预期。同期营业利润率下调1.5/1.2pp，反映毛利率短期压力及经营负杠杆。综上，将2022-24年净利润预测下调8.7%/6.6%/0.7%至45/55/69亿元人民币，目标价110港元。

　　该行认为，申洲短期毛利率复苏进度缓慢，主要因为：1）全球零售市场需求不振，品牌客户去化库存仍需时间，订单增速放缓或导致工厂产能利用率不足；2）下半年仍有部分额外防疫开支；3）零售市场复苏不确定性仍较高，品牌客户倾向于缩短订单交期、增加订单频次，部分急单所需的辅料运输成本或增加。但这将部分被主要原材料成本下行，以及汇率因素的正面利好所抵消。展望未来，该行预计申洲2023年毛利率同比扩张3pp达26.5%，主要因为订单和产能利用率恢复，以及2022低基数。