国元期货范芮：宏观风险释放 铜价要延续震荡走势

　　国元期货   范芮

　　上周铜价整体表现偏弱。周初铜价于5日均线附近徘徊，周三虽然一度做上冲尝试，但表现相对乏力，未能触及67160元前高水平，后美联储议息会议令铜价明显承压，铜价接连快速跌破多条均线，并最终在65000元附近得以企稳。

　　宏观方面，近期宏观市场对铜价的作用痕迹异常清晰。上周初，市场聚焦美联储议息会议，但市场对于美联储将在本次会议加息50BP几乎没有争议，关注焦点在于鲍威尔在美联储会后的发言以及本轮加息的终端利率。周初市场持续表现谨慎，美元指数也持续振荡于低位，并在上周三最低触及103.42点。北京时间上周四凌晨，联储如期放缓加息至50BP，但超预期上调利率峰值指引，明年达到的利率峰值上调50BP至5.1%，纳指一度跌1.7%，鲍威尔暗示2024年前不会降息，但承认对通胀将回落的信心增强。点阵图显示近九成官员预计明年利率超过5.0%，而上次无一人预计高于此水平。美联储小幅上调今年GDP增速预期，继续下调明后两年GDP预期。鲍威尔在记者会上称，美联储强烈考虑将下次加息幅度调整到25BP，美联储将不会考虑修改2%的通胀目标，并强调无法确认FOMC不会再上调利率终值，在对通胀回落至2%有信心之前，美联储不会降息。除加息50BP在本次会议得到证实，其他言论令市场颇感意外，美联储鹰派风向令资本市场压力再度袭来，美股接连重挫，美元虽然仅于低位收复小部分失地，但对铜价仍有一定影响。欧洲央行也公布最新政策决议，如期放缓加息步伐至加息50BP。

　　产业方面，上周海外矿山运营不稳定因素频发。周初，库斯科安第斯社区的居民决定封锁中国五矿旗下的Las Bambas铜矿使用的一条关键运输道路，该矿被迫在现场储存半加工材料，虽然矿山运营基本照常进行，但库存正在迅速接近满库，并对生产造成威胁。First Quantum未能与巴拿马政府就Cobre Panama铜矿的运营达成协议，加之临近年末，加工费跨年存在一定利润边际，因此现货铜精矿供应整体偏紧。SMM报出的进口铜精矿加工费水平已经回落至87.67美元/吨。需求方面，年末临近，市场对终端需求的预期虽然颇为乐观，但春节前下游恐难有明显的需求攀升。

　　美联储言论风向与国内需求的乐观预期短期有所交错，年末铜价波动幅度将会明显加大，但缺乏明确趋势。周内仍将以震荡走势为主。